张时阳
【宏观、股指】
1. 1月份票据融资显著增加，支持了实体经济，特别是小微企业。个别企业通过票据贴现和结构性存款套利，只是短期的少数行为，不是票据融资增加的主要原因。总体看，1月份贷款处于合理水平，金融对实体经济的支持力度加大。央行将继续实施稳健的货币政策，把握好宏观调控的度，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险。
2. 美联储发布1月29-30日FOMC货币政策会议的纪要，上月末的会议上，美联储官员认为，面对多种经济前景的风险，货币政策的行动应该有耐心，几乎全体一致支持今年公布停止缩减资产负债表规模（缩表）的计划，释放了今年有望结束缩表的信号。
3. 股指期货方面，昨日三大主力合约系数收涨。其中，合约IF1903报收3449.6点，上涨12.4点，涨幅0.36%；合约IH1903报收2591.4点，上涨11.8点，涨幅0.46%；合约IC1903报收4652点，上涨0.8点，涨幅0.02%。
【原油期货】
1. 市场对产油国快速减产的预期成为推动此轮油价反弹的主要动力。国际能源署(IEA)最新数据显示，1月全球原油供应减少了140万桶/天，至9970万桶/天。其中，石油输出国组织(OPEC)的减产幅度最大，几乎减少了100万桶/天，总产量接近4年最低点，OPEC石油出口也连续3个月大幅减少。市场人士预期，2月OPEC原油出口量有望降至2015年以来最低水平。
2. 主要石油生产国之所以决定大幅度减产，原因错综复杂。一方面，1月底美国对委内瑞拉国家石油公司宣布实施制裁，高盛分析称，美国对委制裁有可能使今年原油市场供应减少约33万桶。此外，美国对伊朗的制裁也限制了国际石油供应，再加上利比亚内乱以及2月23日即将举行的尼日利亚大选，有分析认为，政治安全问题都可能使这些国家的原油产量下降。统计显示，目前委内瑞拉与伊朗的日均石油出口量已经分别降至110万桶和120万桶。
3. 内盘方面，上海原油期货SC1904隔夜低开低走后迅速反弹翻红，隔夜收涨0.83%。日内操作可关注450-470区间。

李坤
【鸡蛋】2月20日，全国蛋价稳中有降，主产区鸡蛋价格：广东4.25元/斤，较昨日-0.03；河北3.91元/斤，较昨日持稳；山东3.9元/斤，较昨日持平；产销均价3.94元/斤，较昨日-0.043元/斤；主产区均价3.981元/斤，较昨日-0.006元/斤；主销区均价4.104元/斤，较昨日持稳。随着工厂、学校逐渐返工，市场需求开始有所好转，加之贸易商普遍有备货需求，近期现货价格持续调涨，但蛋鸡仍处于增产周期，预计价格上涨或将有限
1月所监测地区在产蛋鸡存栏为10.32亿只，环比下降1.36%，同比下降 7.3%，当期新增开产6783万只，低于淘汰量8208万只，产能较上期继续维持下降。其中，90-119天即将开产的青年鸡占比为6.25%，环比下降0.45%，预计2月份新增开产将有所下降；450-479天老鸡占比3.68%，环比增加1.61%，新增开产数大于新增待淘老鸡，预计2月份蛋鸡产能将处于修复阶段，供给仍将继续上行。在养殖利润的刺激下，育雏鸡补栏数量实现连续四个月增长，其中1月补栏量环比增加22.62%，但较去年同期减少4.47%。供应方面由于蛋鸡养殖行业盈利持续时间远超以往周期，可以合理预期接下来蛋鸡存栏将逐步恢复，后期蛋鸡养殖利润趋于下滑，对应鸡蛋现货价格趋于下行，需求方面当前市场情绪普遍较弱，
综合看，期货价格在3400-3450一线回落，下方支撑3300一线，操作上，短线交易，设好止损。
【豆粕期权】因技术性买盘，以及一家南美咨询公司下调巴西今年大豆出口预估,美豆反弹，CBOT-3月合约收高1-3/4美分，报每蒲式耳9.02-1/2美元。 CBOT-3月豆粕合约收跌20美分，报每短吨305.20美元，国内豆粕保持弱势震荡，波动率有所降低。
期权方面，成交量PC比率来看市场转悲观，持仓量PC比率来看对远期偏悲观。操作上，建议逢低构建买高执行价格看跌期权同时卖出低执行价格看跌期权的熊市看跌权组合操作，做好止赢止损。关注国内猪瘟疫情进展，中美最新贸易问题进展以及南美天气影响。
【白糖期货和期权】外盘方面，5月原糖期货收高0.15美分，或1.1%，报每磅13.38美分。
现货方面，柳州中间商站台报价5170-5190；较前一交易日报价保持不变；南宁中间商站台暂且无报价，仓库报价在5160-5190，较前一交易日保持不变，总体市场成交一般。
基本面：根据中国糖业协会数据，1月份全国食糖总产量为503.31万吨，销糖量252.27万吨，工业库存为251.04万吨，较上榨季同期减少21万吨左右，但高于预期30-40万吨。  
综上，外糖保持震荡，关注13美分支撑，国内1月各地方食糖产销率均偏好于去年同期，支撑糖价，郑糖维持区间震荡，操作上，主力合约短线操作，设好止损。
期权方面，成交量PC比率显示短期中性，从持仓量PC比率转乐观，波动率回落。操作上，操作上，进行熊市看涨价差策略，近期宽幅震荡，可进行同时卖出SR1905-C-5050和SR1905-P-5050的跨式策略。
【橡胶】
2月19日，上海市场17年国营全乳（云象）报价在11750（+100）元/吨；越南3L报价11550（+100）元/吨；泰国3号烟片13350（+150）元/吨；云南17年全乳胶11400（0）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片44.3（+0.87）泰铢/公斤；泰三烟片46.39（-0.11）泰铢/公斤；田间胶水43（+0.5）泰铢/公斤；杯胶37（+1.5）泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐魯石化丁苯橡胶1502市场价11600（0）元/吨；顺丁橡胶市场价11700（0）元/吨。
基本面方面，截止2019年2月15日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率32.29%，较上周开工5.23%增长27.05个百分点，较去年同期增长8.49个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工率为34.08%，较上周开工7.27%增长26.81个百分点，较去年同期增长4.9个百分点。。
东南亚主产区从每年的1月末开始陆续进入停割期，即使是停割时间较晚的泰南产区也通常在2月末结束割胶作业，阶段性生产高峰已过，主要以去库存为主。中美贸易谈判谨慎乐观及原油短期反弹，支撑胶价，主力期价突破12000关口，操作上，短线偏多操作或观望，设好止损。
【焦煤焦炭】
焦炭方面，现货市场整体涨后持稳运行，近期山西临汾地区环保限产形势趋严，焦企均有一定限产行为，其中部分重点区域焦企已逐步落实限产，除错峰生产期内有供暖供气等保民生任务的焦企限产在30小时外，其他限产幅度多在50%左右，部分区域已逐步落实延长结焦时间至48小时，此次环保文件下发至各企业，环保生产任务责任到厂。对当地焦炭供应有一定影响，加之贸易商询价积极，库存多处中低位，综合来看，焦炭市场或稳中偏强运行。钢厂方面，在焦炭首轮提涨落地后，以观望为主，个别钢厂正在补库中，主流钢厂近日到货情况稍有好转，库存较为稳定。短期内对焦炭市场看稳。
期货方面，受现货价格上调及环保限产政策影响，主力合约维持偏强震荡，操作上，短线偏多操作，设好止损，上方阻力2180一线。
焦煤方面，现由于多数煤矿复产时间较晚，矿上精煤无库存，加之近期下游采购积极性较强，炼焦煤资源偏紧，部分煤矿已经开始试探性提涨。灵石地区煤矿方面暂未完全恢复，计划3月份涨30-50元；临汾地区个矿因近期资源紧张，1/3焦煤及肥煤挂牌价上调30-50元，暂无新单成交。
港口煤数据，环渤海四港区总场存2039.6万吨，其中，秦皇岛港卸车6582车54.8万吨，装船45.6万吨，场存517万吨，锚地煤炭船舶27艘，预到5艘；曹妃甸港场存803.6万吨；京唐港场存584.7万吨；黄骅港场存134万吨，锚地煤炭船舶66艘，预到10艘。沿海六大电库存1700.87万吨，日耗57.35万吨，存煤可用天数29.65天。
焦煤期货方面，受澳洲煤矿矿难影响，主力5月合约震荡偏强，关注1230一线支撑，区间操作，关注1300一线阻力，设好止损。
关注煤焦比的变化，及买焦炭抛焦煤的做多焦化利润的套利策略机会。

濮翠翠
【豆粕】美豆期货周三开盘走低，因美国表示要对欧盟汽车征收关税后，欧盟威胁称可能停止进口美国大豆，交易员对美国出口滞后感到紧张。后因南美咨询公司下调巴西今年大豆出口预估，美豆震荡走高收复跌幅。国内方面，中央一号文件提出实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积。随着元宵节结束，国内油脂企业开机率逐步上升，截至昨日全国开机率近60%，油厂豆粕库存供应充足，部分出售移库合同；但猪瘟抑制终端需求，市场“豆粕人”采购心态观望情绪浓厚，高库存及油厂套保双重压力下，豆粕价格走弱。昨日豆粕在外盘美豆走弱的带动下，主力合约大幅增仓，空方力量强盛，进一步施压豆粕价格。豆粕筑底失败，弱势尽显。
【油脂】马棕油周三跌至一个月低点，交易商预期该国2月棕榈油产量的下滑速度将慢于预期，此外2月1-20日棕榈油产品出口量较上月同期减少4.6%。国内方面，伴随着节后需求淡季来临，豆油去库存速度放缓，叠加棕榈油持续的减产不及预期及出口转弱，短期油脂上行动能略显不足。然而，从中长线来看，非洲猪瘟抑制豆粕需求，大豆压榨的放缓将利于豆油的持续去库存，中长线利好油脂走势。建议投资者进行油脂期市交易时应以短空长多操作为主。 


钟诗怡
【铜】
上周铜精矿加工费TC下2.5美元至79-84美元/吨。精炼铜方面，1月73.75万吨，环比减少3.16%，2月预计72.1万吨。需求端，上周铜杆企业开始恢复生产，开工情况仍属偏低。1月铜管排产小幅下降；企业陆续开工。铜板带开工率保持低位，以年前订单为主，下游开工持续恢复。
外盘方面，LME期铜收高1.4%，报每吨6,405美元，为7月10日以来最高；交投最活跃的COMEX 3月期铜合约收高4.55美分，或1.65%，报每磅2.9200美元。内盘方面，沪铜1904合约开于49700元/吨，开盘后重心小幅下移，收盘49710元/吨，涨幅0.77%。夜盘沪铜开于49690元/吨，重心上移试探50000元/吨，收于49980元/吨，涨幅0.79%。根据SMM了解，LME铜库存增100吨至139500吨，上期所铜增加1637吨至111759吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨~贴水60元/吨，平水铜成交价格49300元/吨~49380元/吨，升水铜成交价格49400元/吨~49480元/吨。贴水较大的货源成交有优势，部分挺价贸易商成交则略显迟滞，后期关注盘面的变化以及贸易商的反应，关注下游的买盘力量能否改善。
    整体看来，预计今日铜价运行区间为49000－51000元/吨。
【镍】 
淡水河谷铁矿溃堤对镍供给忧虑减弱。印尼金川产能投放由之前的一季度推迟至二季度，叠加印尼Morowali园区因罢工导致2月投产短暂延迟，且预期的1-2月中国进口印尼NPI并无增量。需求方面，钢厂春节检修计划不多，节后备货补库暂未启动，不锈钢社会库存面临季节性垒库。
外盘方面，LME期镍收高1.8%，报每吨12,905美元。内盘方面，沪镍1905开于100190元/吨，日盘沪镍领涨有色，收于100710元/吨，涨幅1.63%，资金流入1.4亿。夜盘沪镍开于100900元/吨，继续高位震荡重心小幅上移，收于101450元/吨，涨幅1.54%。根据SMM了解，LME镍库存减246吨至200322吨，上期所镍减少554吨至10292吨。俄镍较无锡1903平水，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右。俄镍由贴水变平水，贸易商普遍反映库存不高，春节后下游及贸易商补库相对积极，且进口窗口持续关闭。
   整体来看，预计沪镍主力合约1905运行区间99000~103000元/吨。


注：本建议只代表分管各品种的研究员的个人意见，若采用，则每个方案最多只可用总权益的10%入市，并要求严格止损和止赢，此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。