【豆粕期权】美豆冲高回落，在仍旧担忧中美贸易战影响美豆需求的情况下，整体美豆维持弱势格局，国内豆粕因人民币贬值和贸易战影响走势相对偏强，但国内供应仍旧充足，反弹阻力较大。期权方面，成交量11.00万手（按双边计算，下同），持仓量55.68万手，成交额4192.52万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为1.31和0.75，从成交量上看投资者偏好看跌期权。操作上，建议逢低买入看涨期权，或波动率冲高无力后做空波动率，也可逢低构建牛市看涨期权组合操作，结合vega等风险指标，做好止赢止损。关注中美最新贸易问题进展以及美国大豆种植区天气因素。

【白糖期货和期权】因巴西货币贬值影响，国际糖价回落，在全球食糖供应仍旧大量过剩的基本面下，外糖反弹力度有限，仍将维持弱势走势，国内进入消费旺季，截至6月底，全国食糖新增工业库存380.6万吨，同比增加16.8%，环比减少16.6%。现货价格仍有下调空间，配额外进口关税下调至90%后当前进口利润可观，进口量将维持较高水平，虽然短期受政策影响白糖期价反弹，但偏空基本面下，白糖期现继续弱势，操作上，高位空单持有，逐渐止盈，等待新空时机，空仓者可逢反弹遇阻时试空，设好止损，关注进口政策对糖价支撑的持续性。期权方面，白糖期权成交量1.78万手（按双边计算，下同），持仓量13.98万手，成交额1564.3万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.36和0.38，从成交量来看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市依然偏悲观。操作上，建议逢高构建熊市看跌价差组合或卖出跨式套利组合，或逢低买入看跌期权。

【天然橡胶】上海市场16年国营全乳（云象）报价在10000（0）元/吨；越南3L报价10350（0）元/吨；泰国3号烟片12300-12400（0/+100）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片43.3（+0.09）泰铢/公斤；泰三烟片44.8（+0.01）泰铢/公斤；田间胶水42（0）泰铢/公斤；杯胶36（0）泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐魯石化苯橡胶1502市场价12700（+200）元/吨；顺丁橡胶市场价13800（+200）元/吨。

截至2018年7月16日，青岛保税区橡胶库存增长约6%至20万吨。但是，泰国政府计划今年减少橡胶种植面积以提振天然橡胶价格。

近期基本面变化不大，天胶期现价格还将维持底部震荡格局，继续寻底。操作上，期价还是处于底部徘徊，反弹动能不足，空单可继续持有，设好止盈，1809合约关注下方10000元支撑，上方阻力10500一线。

濮翠翠
【豆粕】美豆周四冲高回落，受累于技术性卖盘。截至7月22日美豆优良率70%，目前密苏里及堪萨斯州面临不同程度干旱，但其它产区天气良好。未来5-7天美豆产区降雨充沛，也未见明显高温，天气总体适宜大豆生长。现阶段，国内豆粕供过于求，进口大豆和油厂大豆库存处于历史同期高水平，上周由于部分油厂胀库开机率再度下滑，油厂挺价情绪渐显，现货价格存在一定抗跌性。连粕跟随外盘回落，短期陷入区间震荡。

【油脂】马来毛棕榈油期货反弹，因出口需求改善，给棕榈油市场提供底部支持。周二菜油临储拍卖仅成交4%，目前国内豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂库存充足，且目前仍处消费淡季，市场需求疲软，供应大于需求，植物油市场持续承压，行情低位运行，短期内这种情况难以改观。

钟诗怡
【铜】

前期贸易战带来的利空在持续消化，宏观形势缓慢企稳。必和必拓旗下全球最大的Escondida铜矿的薪资谈判即将面临一场最终的摊牌，必和必拓正在准备本周的最后报价，罢工可能性加大。Cochilco将2018年铜价预测值从3.06美元/磅下调到3美元/磅。秘鲁总统将宣布启动Quellaveco铜矿项目，该铜矿头10年的年均产量将达30万吨，高于之前预估的22.5万吨。铜精矿市场方面，上周铜精矿现货加工费TC小幅上涨至84-90美元/吨，前期检修企业还未完全复产，新增产能也未释放产量，下游需求整体稳定，淡季下滑并不明显。中国海关数据显示，6月废铜进口20万吨，环比减少1万吨，1-6月废铜累计进口115万吨，同比下滑37.8%，创下1999年以来同期最低水平，显示国内废铜进口政策效果显现，或将增加其替代品精炼铜的进口。

外盘方面，LME三个月期铜持平于每吨6,291美元，今年迄今下跌约13%，受挫于贸易紧张局势和美元强劲；COMEX 9月期铜合约上涨0.05美分，至每磅2.8180美元。内盘方面，沪铜主力1809合约跳空高开于50270元/吨，开盘后，短多离场，铜价快速回落至50150元/吨，之后缓慢震荡下行，午后，铜价承压继续下跌，尾盘铜价小幅回升，收于50140元/吨，涨120元/吨；夜盘沪铜开于49960元/吨，盘初震荡小幅下跌，盘中多头发力，急剧拉升至50150元/吨，随后有所回落，最终收于50050元/吨，涨幅0.1%。根据SMM了解，上个交易日LME铜库存减450吨至251950吨，注销仓单增加1.13%至31325吨，上期所铜减少3143吨至94440吨。现货方面上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨~贴水50元/吨，平水铜成交价格49850元/吨~49950元/吨，升水铜成交价格49870元/吨~49990元/吨，沪期铜反弹受阻50000元/吨，货源的持续增加令持货商甩货换现意愿增强，下游消费仍显无力，入市甚少，长单结束后零单市场成交疲弱难提，供大于求明显，周末将至，甩货者大增，贸易投机意愿也低，贴水扩大节奏在加快。

整体看来，贸易战暂时担忧情绪逐步缓解，且短期有利多消息提振，预计沪期铜运行于49800元/吨-50300元/吨。

【镍】

中美贸易摩擦的悲观情绪有所缓解，宏观利空消息慢慢消退。供给方面，目前港口镍矿库存延续回升趋势，镍矿供给近期偏宽松，国内环保因素渐退，镍铁厂家部分复产，但短期镍铁供给仍受限，镍铁价格高位坚挺，对镍价有较好支撑。不锈钢方面，不锈钢价格近期窄幅震荡，下游受消费淡季影响整体偏弱。

外盘方面，三个月期镍收高0.7%，报每吨13,775美元。内盘方面，沪镍开于111350元/吨，盘初沪镍震荡上行，摸高111560元/吨，随后沪镍震荡下泄，回吐之前涨幅，随后围绕日均线盘整，午后沪镍继续震荡下泄，外盘沪镍再次震荡上行，突破日均线，收于111320元/吨；隔夜沪镍1809开于111080元/吨，盘初沪镍围绕日均线上下200元/吨区间波动，盘中多头发力，沪镍急剧拉升至112230元/吨，随后围绕112000元/吨窄幅波动，收于111950元/吨。根据SMM了解，上一交易日LME镍库存减1068吨至259332吨，上期所镍减少369吨至16735吨。俄镍较无锡主力1808合约平水，金川镍较无锡主力1808合约升水1150元/吨左右，金川公司电解镍（大板）上海报价112000元/吨，较昨天上调200元/吨，进口窗口陆续打开，部分俄镍流入国内，且最近钢厂从金川公司拿货较积极，导致金川货少，与俄镍价差拉大。现货市场成交情况一般，贸易商拿货相对积极，市场对镍价走势持观望态度。

整体来看，贸易战忧虑有所缓解同时镍价供需面向好，预计短期内镍价将有所回升，沪镍主力合约1809运行区间111000~112500元/吨。


注：本建议只代表分管各品种的研究员的个人意见，若采用，则每个方案最多只可用总权益的10%入市，并要求严格止损和止赢，此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。