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主要品种策略早餐20250910

发布时间:2025-09-10

主要品种策略早餐(2025.09.10


股指期货

品种:IFIHICIM

日内观点:震荡稍弱,指数分化

中期观点:宽幅震荡

参考策略:持有买入IO-P-4300看跌期权

核心逻辑:

1.A股市场整体表现疲软,主要受科技股和新能源权重股集体下挫影响,创业板指领跌。市场量能萎缩,资金追高意愿不足,短线资金青睐创业板小票。固态电池概念表现活跃,但整体市场情绪低迷。从资金面看,主力资金持续流出,市场赚钱效应较差。

2.杠杆资金逆势进场,截止98日,融资余额逼近3万亿元,市值占比维持在2.45%附近,交易量较前期高位明显回落,交投占比有所反复,目前反弹至11.30%上方。

3.当前市场缺乏实质利空,行情尚未结束,短期波动加大。市场进入整理期,赛道将进行高低切换轮动,可重点关注涨幅落后但保持景气板块。


品种:铜

日内观点:79200-80200

中期观点:60000-90000

参考策略:震荡操作思路

核心逻辑:

宏观方面,少数机构预期美联储9月降息50个基点。

供给方面,上半年,中金岭南生产阴极铜24.02万吨。2025年8月中国进口铜矿砂及其精矿275.9万实物吨,同比增加7.2%,环比增加7.8%98日周一晚10时,印度尼西亚中巴布亚省Grasberq崩落式地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故,导致矿井内部分区域通道中断。国内因周末进口大量到货且国产货源亦些许补充,上海地区库存增加0.66万吨且仍有进口货源持续到货。

需求方面,中国20258月未锻轧铜及铜材进口量为42.5万吨,较上月出现回落,同比微增2.4%8月仍处于消费淡季,未锻轧铜及铜材进口量回落。国内主要精铜杆企业上周开工率上升至69.78%,环比增长1.66个百分点,同比下降8.37个百分点。企业开工率呈现区域分化,华北、华东地区消费表现平淡,华南地区下游订单增长,西北地区部分企业抢占精铜杆市场,带动整体开工率增长。

库存方面,99日,LME铜库存下降550吨至155275吨。上期所铜仓单增加155吨至19081吨。

展望后市,美联储降息预期及铜市供需偏紧提振铜价。但需警惕高铜价抑制需求。

风险点:全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为。


品种:工业硅

日内观点:区间波动,运行区间:8350-8600

中期观点:偏强运行,运行区间:8100-9000 

参考策略:以偏多思路对待

核心逻辑:

1、供应方面,据上海有色网,8月我国工业硅产量为38.57万吨,同比下降18.66%

2、需求方面,据上海有色网,8月,多晶硅产量为13.17万吨,同比增加2.41%

3、库存方面,截至94日,我国工业硅社会库存为53.7万吨,库存边际变化有限,且依然处于近7年同期最高位,利空硅价。

“工业硅行业昆明倡议”流出,旨在反对内卷式竞争,提振硅价。


品种:多晶硅

日内观点:宽幅波动,运行区间:5.2-5.5

中期观点:偏强运行,运行区间:4.5-6.5万 

参考策略:以偏多思路对待 

核心逻辑:

1、供应方面,据上海有色网,8月,多晶硅产量为13.17万吨,同比增加2.41%

2、需求方面,据上海有色网,8月我国硅片产量56.04GW,同比增加3.01%

3、库存方面,截至94日,多晶硅社会库存为21.1万吨,库存下降明显,利好多晶硅价格。


品种:铝

日内观点:偏强运行,运行区间:20600-21000

中期观点:高位运行,运行区间:19200-21000

参考策略:卖出AL2510-P-19300

核心逻辑:

1、2017年供给侧改革,规定我国电解铝产能上限为4500万吨。据阿拉丁资讯,20255月我国电解铝运行产能为4413.9万吨,产能增加空间十分有限。供应端为价格提供较强支撑。

2、社会库存方面,截至91日,SMM统计的5地电解铝社会库存为62.4万吨,较上周增加0.20万吨。去年同期库存为79.3万吨。当前库存处于5年同期的第4高位。当前库存处于5年同期的第2低位,利好铝价。

3、202517月,我国汽车产销累计完成1823.5万辆和1826.9万辆,同比分别增长12.7%12%,产销增速较16月分别扩大0.2个和0.6个百分点。汽车市场表现向好,亦利好铝价。


品种:碳酸锂

日内观点:宽幅波动,运行区间:7.2-7.5

中期观点:震荡偏强,运行区间:7.0-10.0

参考策略:以偏多思路对待

核心逻辑:

1、现货方面,据上海有色网最新报价显示,99日,碳酸锂(99.5% 电池级/国产)价格持平报7.46万元/吨,近5日累计跌2880.0元,近30日累计涨1470.0元。

2、供应方面,20258月,我国电池级碳酸锂产量为68410吨,同比增加65%,供应压力依然较大。

3、库存方面,截至831日,我国碳酸锂总库存为94177吨,其中下游库存为53440吨,冶炼厂库存为40737吨。总库存水平虽有所下降,但依然较高,利空碳酸锂价格。 

近期碳酸锂价格受行业信息影响显著,建议谨慎操作。


品种:黄金

日内观点:偏强

中期观点:偏强

参考策略:AU2512逢低轻仓多单,买入AU2510-P-824虚值看跌期权

核心逻辑:

1.市场基本对美联储9月降息形成一致预期,持续推升金价。8月份美国就业增长大幅放缓,失业率攀升至近4年来最高的4.3%CME“美联储观察”工具显示,市场基本定价9月至少降息25个基点概率达到100%,同时降息50个基点预期亦逐步升温。

2.全球央行持续增持提供长期支撑。各国央行对黄金的战略配置需求持续释放,中国央行连续10个月增持黄金,7402万盎司,7月末黄金储备报7396万盎司,为连续第10个月增持黄金。全球央行已连续14个季度净购金,黄金在央行储备中的占比自1996年以来首次超过美国国债,“去美元化”背景下黄金需求持续攀升。全球政治经济不确定性加剧避险买盘,黄金ETF-SPDR持仓较7月末增加超过25吨,逐步逼近千吨水平。


品种:螺纹钢、热轧卷板

日内观点:弱势运行

中期观点:上行驱动不足

参考策略:卖出螺纹钢RB2601合约虚值看涨期权(行权价3300-3400

核心逻辑:

1、原料成本或有松动。铁矿方面,因上周巴西三座港口按计划进行泊位维护,导致其14座港口铁矿发运总量环比减少55.57%,引发市场对供应减少的短期炒作,但预计受影响的港口于本周恢复正常发运,而随着海外发运量呈现季节性回升走势,预计后续进口供应量仍将逐渐增加,并压制矿价运行。煤焦方面,当前价格走势仍主要反映煤炭市场供需关系,近期对煤矿限产措施无明显加码,且近期火电耗煤需求临近季节性拐点,煤炭去库速度明显放缓,煤焦价格持续回落,对钢价成本支撑有所减弱。

2、供增需弱,利空驱动仍存,基本面驱动偏弱。因目前6成以上高炉钢厂盈利,或将支撑成品钢材产量重新回升并保持高位运行。而目前钢材需求仍受建材方面拖累,库存消化放缓。94日数据显示螺纹钢、热轧卷板显性库存最近7周持续累库,钢价上行驱动不足,下行风险仍存,可继续卖出虚值看涨期权以赚取期权时间价值收益,交易上建议以防守偏空思路为主。


品种:白糖

日内观点:小幅反弹

中期观点:先抑后扬

参考策略:轻仓试多

核心逻辑:

国际方面,原油企稳反弹,美元走弱、主产国增产预期等利空因素出尽,原糖或将低位反弹。巴西方面,20251-8月份白糖出口量约为2024万吨,使供应压力后置。印度方面,9月份销售配额有缺口,而国内传统节日对食糖需求支撑糖价。另外,主要注意的是越南或在本榨季增产约100万吨。国内方面,24/25榨季1116万吨增产收官,截止8月份全国食糖工业库存为116万吨,与18/19榨季库存水平相当。由于内蒙古前期降雨影响糖分或减产,但25/26榨季糖料蔗面积小幅增加,或弥补北方甜菜糖的不足。

展望后市,主产国巴西乙醇库存偏低给糖价带来一定支撑,国内甜菜产区方面受前期降雨影响下调产量预估。但是,巴西8月份天气改善,或将利于后期食糖生产,叠加印度有出口可能,使供应四季度偏宽松。总的来说,近期糖价将跟随原糖低位反弹。中长期来看,糖价将先抑后扬,原糖参考区间(1521)美分/磅,郑糖(55005800)元/吨。建议轻仓试多。


品种:蛋白粕

日内观点:菜粕2601可能中等幅度下跌

中期观点:豆粕26019月底前,波动比往年大

参考策略:多豆粕2601-空菜粕2601

核心逻辑:

9月8日,杨万明会长在中国人民对外友好协会会见加拿大萨斯喀彻温省省长斯科特·莫伊一行,双方就推动中加关系改善发展、深化两国地方合作、文化交流等交换意见。早前,本周末加拿大总理卡尼称将设立3.7亿加元基金支持油菜种植者,并推迟2026年电动汽车目标,而且9月来华商讨经贸事宜的访问团可能代表加拿大国家政府,而不仅是萨省政府。USDA的周度出口销售报告显示,截止828日,美豆2025/26新作对中国销售、发船仍然为0。综上,目前看四季度美豆进口仍有困难,但加菜籽贸易可能正常,本周密切关注加拿大官员访问新闻。MPOB将在北京时间10日中午,USDA月报将在13日凌晨发布。

大豆方面,DTN:92日预计本周将有两股冷锋席卷美国,温度将再度下滑,北部甚或现早霜。截至97日,25/26年度美豆优良率64%,前周65%,去同65%;结英率97%,去同97%,五年均97%;落叶率21%,去同23%,五年均22%Pro Farmer田间调查报告预计25/26新作美国大豆单产53.0蒲式耳/英亩,路透社对9USDA前瞻预测53.3,后续仍有小幅下调空间。据国家粮油信息中心监测,目前我国10月船期大豆采购超7成(几乎都是巴西旧作大豆),11月仅1成。巴西大豆本周开始有种植率数据,较20249月提前了2周。

菜籽方面,加拿大菜籽正在逐步收割。截止91日,阿省过去一周全省持续高温干旱,收割进度约3.2%;萨省多数地区保持干燥,仅西南部出现少量降雨,收割进度约4%;曼省消息暂不播报。加拿大农业及农业食品部AAFC预估加拿大油菜籽产量为2010万吨,而加统计局9月初预估值为1990万吨。

展望后市,9月底前是否有中国贸易商成功采购美豆,直接影响四季度进口大豆的供应。交易策略上,如果加拿大来华重启油菜籽贸易,将利空菜粕,也会联动豆粕,前期卖出豆粕虚值Put期权策略建议离场;多豆粕2601-空菜粕2601”考虑入场。


品种:原油

日内观点:低位反弹

中期观点:承压运行

参考策略:卖出SC原油虚值看跌期权持有

核心逻辑:

供应端,OPEC+97日会议上继续解除166万桶/日的减产计划,表征沙特集团夺取市场份额决心,8个欧佩克+成员国同意10月份增产13.7万桶/日。近期俄乌局势升级,乌克兰无人机袭击破坏了俄罗斯17%初级炼油能力,特朗普准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。二季度以来美国在线石油钻井平台数量出现下滑,表明生产商对远期油市并不看好,远期来看,在页岩油成本制约及OPEC+增产趋势下,美国原油产量增速将明显放缓。

需求端,美国炼厂开工率下挫至94%水平,但仍位于五年同期最高水平。美国汽油需求呈现季节性回落,夏季出行高峰已进入尾声。国内市场,主营炼厂加工利润仍较为丰厚,支撑其开工负荷高位运行,截止95日,中国主营炼厂开工率为81.59%,周度增加0.19个百分点;地炼炼油利润仍低位徘徊,其开工负荷攀升缓慢,截止202595日,地炼开工率为60.02%

库存端,上周美国原油和馏分油库存增加,而汽油库存下降。预计受到供应逐步增加以及石油消费淡季,三季度末石油库存将逐渐累积。国内成品油低库存成为常态,理论上对价格形成支撑,但石油消费下滑使得支撑作用减弱。

展望后市,从基本面看,OPEC+10月维持增产策略加之夏季消费旺季进入尾声,油市偏弱运行。但关注到OPEC+八国实际增产可能不及预期以及美联储降息预期,或支撑油价阶段性上涨。远期来看,OPEC+产能逐步回归市场,地缘冲突缓和,炼厂将进入秋季检修,石油需求走弱,石油库存累积,加之美联储降息落地,利好因素释放殆尽,石油价格中枢将下移。


品种:PVC

日内观点:区间震荡,区间(4750,4950

中期观点:底部有支撑

参考策略:PVC 1-5 反套

核心逻辑:

1、成本方面,近期内蒙古地区部分配套电石装置检修,供应减弱,且采购量增加,加快了市场库存的消耗,提振价格,截至98日,内蒙古乌海地区电石价格为2400/吨,环比提高50/吨。

2、供应方面,前期检修的PVC装置陆续恢复,行业供应小幅提高,截至95日,PVC周度行业开工率为77.13%,环比提高1.11个百分点,周度产量为46.22万吨,环比提高0.70万吨,增幅1.53%,根据目前检修计划,9月的检修量不多,同时9月有新装置投产的预期,中长期看市场供应的压力仍较大。

3、需求方面,PVC预售量环比继续减少,但仍处于往年同期的高位水平,截至95日,PVC生产企业周度预售订单量为67.09万吨,与上周相比下降2.51万吨,降幅3.60%,同比提高11.31万吨,增幅20.28%9月进入行业传统旺季,但下游需求提升的幅度较小,截至95日,PVC下游制品行业综合开工率为43.50%,环比提高1.45个百分点;出口方面,随着印度季风期步入尾声,当地需求或将小幅提升,目前距离反倾销税最终裁决的实施仍有一些时间,部分印度客户已经预定了大量中国货源。

4、库存方面,当前PVC库存环比继续积累,社会库存水平已超过2023年同期,截至95日,PVC周度社会库存53.3万吨,环比提高2.13%,同比提高3.21%

5、展望后市,9PVC装置检修计划减少,且有新装置投产预期,供应量将维持高位,下游随着传统旺季到来,需求有改善预期,但幅度有限,出口受印度反倾销税影响较大,虽然PVC基本面不佳,但反内卷政策预期多变,将影响煤系商品,短期成本端对PVC的支撑力度仍在,政策底部较为明显。




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