主要品种策略早餐
（2025.10.27）
养殖、畜牧及软商品板块品种：白糖日内观点：震荡偏弱中期观点：（5300，5850）区间震荡参考策略：区间操作核心逻辑：上周内外糖价走势分化，郑糖强于原糖，国内郑糖收于5440元/吨左右，持仓量仍达40万手左右水平。尽管受进口糖源源不断的补充以及消费淡季的双重压力下，国内糖价受制糖成本支撑，“守住”糖罐子。同时，兼顾外盘大跌，原糖在触及15美分后小幅反弹，但仍难改颓势，使得国内郑糖难以回到5500元/吨一线。国际方面，巴西产糖进度良好，库存累加历史中位数水平或有利于后续食糖出口，预计10月份巴西食糖出口量价均提升。印度方面，食糖分流生产乙醇情况不及市场预期，或将增加市场对其出口的想象空间，泰国糖今年食糖出口维持高位，主要以税则号21069062进口形式进入中国。国内方面，食糖生产稳中有进，消费进入淡季后成交偏淡，终端饮料市场销量趋降。现货方面，维持下调态势，盘面相对抗跌，基差持续收敛。进口糖三季度集中到港，进口利润持续打开，给国内糖价造成压力。短期来看，部分空头获利了结使盘面小幅反弹，中长期来看，随着北半球新糖陆续开榨，集中上市，预计全球食糖供过于求的局面将维持。品种：蛋白粕日内观点：豆粕2601在[2875,3000]宽幅波动中期观点：豆粕2601在11月中旬前，波动达到最大参考策略：买入豆粕2601跨式期权_持有一周核心逻辑：上周USDA罗林斯强调，主动与其他国家建立联系，为美国农民寻找新的市场，才能从长期上解决美豆销售问题。新任日本首相于10月22日宣布，将扩大对美国大豆、汽车及天然气的进口量。美国总统将于本月27日至29日对日本展开为期三天的访问，国务卿、财政部长贝森特、国防部长也将陪访。目前日本市场上约70%的大豆源自美国、30%来自巴西，“爆买美豆”让日本产业已有质疑声音。25日至26日，中美经贸中方牵头人何立峰等，与美方牵头人财政部长贝森特等，在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商，期间也是东盟首脑峰会。大豆方面，Conab周报：截至10月18日，巴西25/26年度大豆播种率为21.7%，上周11.1%，去同17.6%；出苗率51.7%，萌发率48.3%。巴西植物油行业协会Abiove预测，2025/26年度大豆产量预计将达到1.785亿吨，上年度1.718亿吨。海关数据显示，今年9月中国国对美国大豆月进口量自2018年11月以来首次降至零。美政府正计划向美国农民发放逾30亿美元的援助资金，这笔资金此前因政府停摆而被冻结；美国农业部USDA于周四恢复农业服务局的核心业务。美政府大概率在本周恢复运作，EPA未公布要延迟2026年RVO义务量，故有望在10.31公布最终值。国产大豆在东北收割超9成，但在秋涝的鲁豫两省仅七成多，豆一现货也略微升价。菜籽方面，菜豆油2601价差维持上周的1570元/吨。媒体称，加外长阿南德回国后，路透社10月21日报道，一份政府文件显示，加财政部对2024年中国进口附加税减免令的修正案中，对从中国进口、加拿大不生产的部分钢铁和铝产品给予关税减免；同时免除部分美国钢铁和铝产品的关税，更多细节将于11月5日公布。加菜籽今年是丰产格局，库存高企、出口偏低。交易策略上，中美、美日高层会谈都给国际豆菜油料贸易格局带来很大影响，下周潜在的涨跌幅都很大，推荐以买入期权的策略为主。
【广州金控期货研究中心 从业人员信息】
（按投资咨询资格证号顺序排）
薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；
马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；
黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；
苏航 期货从业资格证号：F03113318，期货投资咨询证书：Z0018777；
郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；
钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；
王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。
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