主要品种策略早餐
（2025.11.05）
品种：PVC
日内观点：低位运行
中期观点：趋势偏空
参考策略：PVC 3-5 反套
核心逻辑：
1、成本方面，近期部分长停的电石装置恢复运行，同时电费有走低预期，刺激宁夏地区电石企业开工积极性，市场供应恢复，截至11月4日，内蒙古乌海地区电石价格为2450元/吨，环比下降50元/吨。
2、供应方面，前期检修的PVC装置陆续恢复，近期无新增装置检修，PVC供应回升，截至10月31日，PVC周度行业开工率为78.26%，环比提高1.69个百分点，周度产量为47.70万吨，环比提高1.03万吨，增幅2.21%，进入11月后随着北方地区气温下降，企业更倾向于维持装置高负荷运行，以避免工厂管道结冰，行业开工旺季将到来。
3、需求方面，PVC企业预售量已恢复至节前水平，截至10月31日，PVC生产企业周度预售订单量为77.42万吨，周度环比增加13.88万吨，增幅21.84%，当前PVC下游行业开工率已经较国庆中秋假期提升，截至10月31日，PVC下游工厂综合开工率为50.54%，周度环比提高0.68个百分点；出口方面，9月PVC出口量为36.64万吨，环比提高21.94%，同比提高24.54%，由于印度反倾销税政策尚未最终落地实施，中国PVC对印度的出口量仍偏高。
4、库存方面，近期PVC出口转强，小幅缓解PVC库存压力，截至10月31日，国内PVC周度社会库存54.46万吨，环比下降1.82%，同比提高14.77%。
5、展望后市，随着前期检修的PVC装置恢复运行，行业开工率将提高，叠加新投产装置产能进一步释放，PVC产量将持续攀升，内需受地产行业弱势影响难有超预期表现，外需受海外政策不确定性影响较大，PVC社会库存虽略降但绝对值仍处高位，较弱的现实基本面制约PVC价格的反弹幅度。
品种：纯碱
日内观点：弱势运行
中期观点：低位震荡
参考策略：反弹短空
核心逻辑：
1、供应方面，前期检修的纯碱装置恢复运行，行业供应量增加，截至10月31日，纯碱周度行业开工率为86.89%，周度环比提高1.95个百分点，周度产量为75.76万吨，周度环比增加2.30%，按照往年规律，四季度纯碱装置检修量较少；新装置方面，远兴能源二期280万吨/年新装置推迟至年底或明年初投产，但设备已具备随时点火条件，纯碱供应端预期不佳。
2、需求方面，重碱端，下游浮法玻璃产量较为稳定，减产空间有限，后期部分产线或有点火预期；光伏玻璃有一条650吨/天的产线点火，近期市场成交开始走弱，11、12月份是光伏玻璃需求淡季，预计后期光伏玻璃库存或季节性攀升，下游光伏组件企业排产量下行，光伏玻璃需求走低；轻碱端，碳酸锂等新能源领域的需求呈现出稳定上行的态势，合成洗涤剂等传统需求环比走强，但同比较弱，轻碱整体需求较为平稳；出口方面，9月纯碱出口量为18.79万吨，月度环比下降12.77%，同比提高46.24%，在国内纯碱产量持续攀升的情况下，出口成为消化纯碱过剩量的重要渠道。
3、库存方面，重质纯碱库存去化，但轻质碱库存增幅较为明显，整体纯碱库存水平持稳，截至11月3日，国内纯碱企业库存为169.23万吨，周度环比基本持平，其中重质纯碱企业库存88.64万吨，周度环比下降5.15%，轻质纯碱企业库存81.56万吨，周度环比下降6.25%。
4、展望后市，纯碱高产量、高库存的现状未改，后续远兴二期新装置进入试车阶段，供应压力将持续释放，下游需求端支撑不足，刚需采购为主，无投机性需求，浮法玻璃产量持稳，光伏玻璃无明显增量，短期纯碱供需矛盾难逆转，市场或延续弱势，当前纯碱绝对价格偏低，行情缺乏实际驱动，等待反弹短空的机会。
品种：玻璃
日内观点：低位回暖
中期观点：不宜过度看空
参考策略：前期玻璃 1-5 反套策略止盈离场
1、供应方面，上周末沙河地区发布消息称，拟对4条燃煤玻璃生产线进行停产冷修，后期市场供应将缩减，但目前浮法玻璃整体供应仍较为平稳，截至10月31日，浮法玻璃周度行业开工率为76.35%，周度产量为112.89万吨，环比基本持平，近日沙河地区持续传来玻璃企业停产的消息，供应端对玻璃期价产生一定的扰动。
2、需求方面，浮法玻璃下游企业开工率仍处于历史低位，截至10月31日，LOW-E玻璃样本企业开工率为44.3%，环比提高0.6个百分点，同比下降9.18个百分点，玻璃深加工行业订单逆季节性走弱，截至10月31日，玻璃深加工企业订单天数为10.8天较9月末下降0.2天，较去年同期下降2.1天，旺季不旺特征明显；终端地产需求毫无起色，居民购房意愿低迷，除了新开工面积、竣工累计同比下滑幅度有所收窄，其他地产数据同比下滑幅度继续扩大。
3、库存方面，浮法玻璃库存小幅去化，截至10月31日，国内浮法玻璃企业库存为6579万重箱，周度环比下降1.24%，同比提高28.85%，沙河地区浮法玻璃企业库存为529.6万重箱，环比下降9.13%，同比提高304.65%。
4、展望后市，短期沙河地区部分玻璃企业停产，对市场形成一定的扰动，但后期供应仍将持稳为主，而地产市场仍然处于较弱状态，玻璃需求端不乐观，但市场对未来反通缩、反内卷带动减产预期仍然存在，低估值和宏观利好随时可能带动价格反弹，可捕捉低位短多的机会。
【广州金控期货研究中心 从业人员信息】
（按投资咨询资格证号顺序排）
薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；
马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；
黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；
苏航 期货从业资格证号：F03113318，期货投资咨询证书：Z0018777；
郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；
钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；
王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。
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