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主要品种策略早餐20251114

发布时间：2025-11-14

品种：铁矿石
日内观点：价格承压
中期观点：上行驱动不足
参考策略：
1、卖出铁矿01虚值看涨期权获利了结
2、卖出铁矿05合约虚值看涨期权（行权价780-800）
核心逻辑：
1、现货方面，近期青岛港现货折标准仓单基差较去年同期高40-50元/吨，部分持货商挺价惜售，01合约期货价格存在一定向上“收基差”的风险。
2、市场强预期背景下，近期供需现实仍偏弱。供应端，近期外矿发运处于2021年以来同期最高位，近四周全球主要港口铁矿石发货量13004.7万吨，环比-1.05%，同比+7.05%，受此影响，预计我国铁矿进口到港量同比偏高将会至少持续至11月底。需求端，因近期高炉钢厂利润下滑，盈利企业占比回落至38.96%或导致钢厂生产意愿降低，不利于铁矿需求。
3、明年1季度铁矿将过剩，近期几内亚西芒杜铁矿（最晚1月底兑现到港，预计进口量月增约150-200万吨）、西非姆巴拉姆-纳贝巴铁矿等项目投产，终端钢铁需求淡季且前景不明朗，钢厂亏损利空铁矿需求，全球铁矿市场或在明年1月开始逐渐进入供应过剩阶段，矿价将承压，需警惕市场提前交易利空。

品种：焦煤、焦炭
日内观点：价格承压
中期观点：上行驱动不足
参考策略：
1、卖出场外虚值看跌期权策略离场
2、背靠前高卖出场外虚值看涨期权
核心逻辑：
1、下游粗钢减产导致焦炭产能阶段过剩，焦炭价格紧跟成本端焦煤价格变动，而焦煤价格跟随原料变动，双焦价格总体上反映市场对煤炭供需预期。
2、短期国内供应整体回升，预期转弱。国产方面，样本矿山原煤产量周环比增长3.02%，主要因产区环保安监力度未进一步加大，且发改委关于供暖季能源保供工作的措辞再次强调“稳定能源生产供应，全力做好高峰期能源保供”，国产煤炭供应有继续回升预期。进口方面，蒙煤通关量已恢复至高位。
3、煤炭需求仍处低位、库存去化缓慢，近期全国火电耗煤需求仍处于季节性低位，近期补库节奏有所放缓。库存方面，样本矿山原煤库存434.56万吨，环比+3.65%，同比+4.21%，库存天数17.22天，对煤炭及下游双焦价格仍有压制。

品种：螺纹钢、热轧卷板
日内观点：上行驱动不足
中期观点：偏弱运行
参考策略：
1、螺纹钢、热轧卷板01合约空单获利了结，部分移仓至05合约；
2、继续持有卖出螺纹钢01合约虚值看涨期权（行权价3250-3400）。
核心逻辑：
1、原料方面，由于铁矿现货价格表现相对坚挺，且目前已有部分钢厂因亏损而开始减产，钢材供给压力稍有缓解，生产成本对钢价的支撑或短期有所显现，建议对01合约空单头寸获利了结，部分移仓至05合约。
2、钢材需求整体进入淡季。钢联数据统计的五大钢材表观消费量环比-2.61%，同比-3.16%，仍处于近5年同期低位，其主要受北方冷空气影响，建筑施工缓慢拖累建材消费。钢板材需求虽有增长，但不足以对冲建材需求减量。
3、库存方面，中钢协企业粗钢库存处于高位运行，螺卷库存水平较前期明显上升，其中热轧卷板显性库存同比+27.37%，钢材市场潜在抛压增大，不仅导致钢价上行驱动不足，且下行风险仍存，建议卖出虚值看涨期权，期货以偏空操作思路为主。

主要品种策略早餐20251114

发布时间：2025-11-14

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