核心观点：

短期钢材需求边际改善，但产业链整体压力仍存，中期来看钢材价格仍然承压。供应方面，钢材原料库存整体压力仍较大。铁矿方面，近期高品位矿铁精粉库存相比去年较低，短期市场炒作一定程度上支撑铁矿价格，但低品位粗粉库存仍处于近5年同期高位，本周45港进口矿库存总量14571.37万吨，环比增加83.83万吨，整体库存压力不容小觑。煤焦方面，样本矿山精煤库存369.05万吨，环比-0.97%，同比+19.88%。洗煤厂精煤库存213.92万吨，环比-6.53%，同比+26.90%。存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。

需求方面，钢材消费整体改善不及往年，五大品种钢材消费量919.78万吨，环比+1.41%，农历同比-4.71%。目前下游建筑资金到位情况仍然不佳，未来施工进展仍存隐忧。螺纹钢消费量245.32万吨，环比+0.96%，农历同比-11.10%，建材疲弱对钢材整体消费产生拖累，将导致钢材价格整体仍然承压。此外，钢板材出口面临贸易壁垒，不利于钢材库存消化，受越南3月8日期对华钢材出口实施反倾销税，且韩国贸易委员会对华钢材出口反倾销提出肯定性裁决，国内期货盘面来看，近期热轧卷板注册仓单数量同比明显增加，对热卷近月合约价格相对不利，建议热卷05-10正套策略离场。

建议关注的风险事件：1. 粗钢压减政策若落地，或引发阶段性供应收缩（上行风险）；2.铁矿、焦炭供应宽松，炉料价格持续下跌或导致钢厂开工率继续上升，钢材供应压力加大；建筑项目资金压力或拖累螺纹需求，制造业外需转弱或压制热卷出口（下行风险）。