冶炼成本支撑铜价

一、市场概述

4月23日，沪铜主力合约开盘价格为77290元/吨，最高达到78520元/吨，最低为77150元/吨，收盘于77890元/吨，涨幅1.05%。全天成交量为13.7万手，增仓2万手。持仓量为17.1万手，增仓0.5万手。

二、基本面情况

宏观方面，特朗普发动的关税战及解雇美联储主席鲍威尔的言论引发美国及全球的不满，在总体职位面临动摇的情况下，特朗普表示将降低关税税率及放弃解雇鲍威尔的说法。

供给方面，由于智利较多矿山产量出现下降，叠加此前科布雷铜矿停产，全球铜精矿供需偏紧预期强烈。但实际上仍有较多矿企公布产量预增。由于加工费跌至负值，部分炼企选择检修减产，国内炼企 主要通过增加冷料的进口以提高精炼铜的产量。另外，国内铜企通过增加精炼铜的进口量以保证供给量。

需求方面，目前铜市正值购销旺季，新能源汽车行业、空调行业、 电力行业用铜量均稳增。并且受到特朗普对进口铜加征关税的影响，美国境内用铜企业在关税落地前提前备库铜，需求前置，加剧全球铜市供需偏紧。但美国对全球进口汽车加征关税也将打压全球汽车行业用铜需求。二季度末，铜市进入购销淡季。

库存方面，4月23日，LME的铜库存减少7,450吨或3.50%至205,250吨。上期所铜库存减少1728吨至44965吨。

三、后市展望

中期全球铜精矿供需偏紧、短期冶炼成本支撑及全球库存持续向美国境内转移是主导铜价走势的基本面关键因素。但受到美国对中国乃至全球商品加征关税的宏观因素影响，并且二季度铜 市逐渐步入现货购销淡季，预计二季度铜价重心面临下行风险。

【日报】广金期货有色金属日报：冶炼成本支撑铜价_20250423