豆棕油期货价差观点:
豆棕油2501合约的基差,在2024年12月左右下穿了-2000点之深,这看似反常中有带着不少合理性。早在2022年印尼为了阶段性地保证它国内有足够的棕榈油供应,不惜采取禁止出口的政策,使得东南亚棕榈油供应骤减、价格飙升;但极端情况持续时间不长,回复往年的生产和贸易秩序后,豆棕油价格在2022下年就回复到正常区间。然而,2024年末和2025年初,豆棕油价差深倒挂却是来自基本面的供应不足、需求激增。当前,国内机构多数年报展望都认为2025年豆棕油价差能找到机会返回0线以上;然而,随着B40乃至未来B50政策落地、马来树龄老化、印尼扩种放缓、新棕榈油生产国尚未确立、南北美大豆仍有扩种潜力、美国大豆油生柴推进反复,等诸多因素可能会使未来若干年,豆棕油价差倒挂成为一种常态。
本文主要讨论豆棕油2509价差,在今年有多大机会回归到0线、或者接近0线的位置。我们先判断豆棕油2509价差运行区间的顶部和底部可能在什么位置;再回顾过去几年,豆棕油价差倒挂时,分别都发生了什么故事;然后我们罗列2025年即将影响豆棕油价差的关注重点。
交易节奏上,我们建议,3月底之前寻找做空豆棕油2509价差的机会;4月过后寻找做多豆棕油2509价差的机会。
报告下载:【专题报告】广金期货植物油专题报告:豆棕油价差具备修复深贴水的可能性吗 20250117.pdf