当前位置：研究咨询 > 策略早餐

主要品种策略早餐20250813

发布时间：2025-08-13

金融期货和期权
股指期货
品种：IF、IH、IC、IM
日内观点：震荡偏强
中期观点：偏强
参考策略：IF2509谨慎多单
核心逻辑：
1.权益市场情绪依然高涨，两市融资余额突破2万亿元大关，从资金流向来看，年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等重点行业。当前市场赚钱效应提升，进一步强化市场信心。
2.政策端，多个省市先后出台信息技术基础设施建设规划，海内外AI大模型技术更新迭代，AI产业链持续活跃，算力、芯片概念板块延续强势。此外，多部门联合出台信贷政策推动消费领域健康发展，将进一步利好大盘指数。

国债期货
品种：TS、TF、T、TL
日内观点：震荡偏弱
中期观点：蓄力反弹
参考策略：TL2512逢低多单增仓
核心逻辑：
1.资金方面，央行公开市场持续净回笼，不过银行间市场仍偏宽，存款类机构隔夜利率维持在1.31%低位水平。中长期资金方面，国股行1年期同业存单收益率成交在1.64%附近，续上行1BP。
2.权益及商品市场保持强势，股债跷跷板效应背景下，挤出避险资产需求，继续施压利率债。
3.基本面看，7月通胀数据总体优于预期，但持续性有待观察，CPI持平去年同期水平，不过PPI继续探底。政治局会议未有明显超预期增量政策。7月官方制造业PMI环比大幅下降0.4个百分点，内外需均呈现走弱迹象。

商品期货和期权
金属及新能源材料板块
品种：铜
日内观点：78500-80000
中期观点：60000-90000
参考策略：震荡操作思路
核心逻辑：
宏观方面，商务部消息显示，中美双方同意自2025年8月12日起暂停24%关税90天，但保留剩余10%关税。此举为贸易环境带来短期缓和。
供给方面，智利Codelco 6月铜产量同比增17%至12.02万吨，El Teniente矿区事故未影响区域获准复产，缓解供应担忧。但主要矿山产量显著收缩：必和必拓埃斯孔迪达矿产量骤降33%至7.64万吨；嘉能可-英美资源的科拉华西矿减产29%至3.43万吨。巴西7月铜出口量同比激增54.7%至18.1万吨。中国方面，8月8日16港铜精矿库存环比增3.2万吨至67.6万吨，TC小幅回升至-38美元/干吨。
需求方面，7月中国汽车产销分别达259.1万/259.3万辆，同比增13.3%/14.7%。其中新能源汽车产销增速领跑，同比增26.3%/27.4%，出口表现尤为亮眼：22.5万辆的出口量实现环比增10%、同比1.2倍增长。
库存方面，8月12日LME铜库存降700吨至15.5万吨，但上期所铜仓单增3021吨至2.63万吨，呈现外降内增格局。
展望后市，美国对铜精矿及精炼铜维持关税豁免，导致进口需求放缓。国内精炼铜出口减弱，叠加库存累积趋势，铜精矿供需矛盾边际改善，或对价格形成压制。但中美双方继续延续低关税、美联储降息预期及国内反内卷政策对价格构成提振。

品种：工业硅
日内观点：偏强运行，运行区间：8700-8900
中期观点：偏强运行，运行区间：8500-9500
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，7月我国工业硅产量为33.83万吨，同比下降30.56%。
2、需求方面，据上海有色网，6月，多晶硅产量为10.1万吨，同比下降33.11%。
3、库存方面，截至7月31日，我国工业硅社会库存为54万吨，库存边际变化有限，且依然处于近7年同期最高位，利空硅价。
4、“工业硅行业昆明倡议”流出，旨在反对内卷式竞争，提振硅价。

品种：多晶硅
日内观点：偏强运行，运行区间：5.0万-5.5万
中期观点：偏强运行，运行区间：4.5万-6.5万
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，6月我国多晶硅产量10.1万吨，同比下降33.11%。
2、需求方面，据上海有色网，6月我国硅片产量58.84GW，同比上涨19.06%。
3、库存方面，截至8月7日，多晶硅社会库存为23.4万吨，周环比增加0.4万，表明目前多晶硅供应过剩明显。
4、工业硅价格偏强运行，提振多晶硅价格。

品种：铝
日内观点：偏强运行，运行区间：20600-20900
中期观点：偏强运行，运行区间：19500-21000
参考策略：卖出AL2509-P-19300
核心逻辑：
1、2017年供给侧改革，规定我国电解铝产能上限为4500万吨。据阿拉丁资讯，2025年5月我国电解铝运行产能为4413.9万吨，产能增加空间十分有限。供应端为价格提供较强支撑。
2、社会库存方面，截至8月7日，SMM统计的5地电解铝社会库存为56.6万吨，较上周增加2.10万吨。去年同期库存为82.7万吨。当前库存处于5年同期的第2低位。
3、2025年1至7月，我国汽车产销累计完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%，产销增速较1至6月分别扩大0.2个和0.6个百分点。汽车市场表现向好，亦利好铝价。

品种：碳酸锂
日内观点：偏强运行，运行区间：7.8-8.5万
中期观点：震荡偏强，运行区间：7.0万-9.0万
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、现货方面，据上海有色网最新报价显示，8月12日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨3520.0元报7.8万元/吨，创逾8个月新高，连涨4日，近5日累计涨6880.0元，近30日累计涨16700.0元。
2、供应方面，2025年7月，我国电池级碳酸锂产量为61320吨，同比增加51%，供应压力依然较大。
3、库存方面，截至7月31日，我国碳酸锂总库存为97846吨，其中下游库存为45888吨，冶炼厂库存为51958吨。总库存水平处于年内高位，利空碳酸锂价格。
4、宁德时代位于江西宜春的矿山正式停产，引发市场对于碳酸锂供应收紧的预期，利好锂价。

黑色及建材板块
品种：螺纹钢、热轧卷板
日内观点：偏多操作思路
中期观点：8月整体偏强运行
参考策略：
1、少量持有买入螺纹实值看涨期权RB2510-C-3000
2、继续持有卖出螺纹虚值看跌期权策略，如RB2510-P-2900
核心逻辑：
1、原料煤焦方面，近期需求旺季与政策预期共振，8月12日新华网发表文章《“市场淘汰+技术替代”多行业产能治理将提速》充分肯定产能治理成果，新版《煤矿安全规程》专题新闻发布会即将召开，从8月底至阅兵期间北方安监环保压力增大，更强化市场对后续煤矿限产担忧。叠加目前火电耗煤需求旺季加速库存消化，进一步支撑近期原煤、煤焦价格及钢材生产成本偏强运行。
2、政策性限产预期仍存。临近9月阅兵庆典，北方地区（尤其是唐山等地）环保与安监政策预计将趋严，若导致相关区域钢厂集中限产、停产，将制约8月份成品钢材供应。目前螺纹钢、热轧卷板显性库存（场内库存+社会库存）处于近5年同期最低水平，强化了市场对潜在的供需矛盾担忧，可能短期内助长市场投机需求，预计8月钢价或偏强运行，下行空间不大。

养殖、畜牧及软商品板块
品种：白糖
日内观点：震荡偏强
中期观点：震荡偏弱
参考策略：多单择机离场
核心逻辑：
截止8月12日，ICE原糖主力合约收盘价16.72美分/磅，与昨日相比上涨不到1美分/磅。郑糖2601合约震荡跟涨原糖，最高位5612元/吨，截止8月12日，收盘价5608元/吨，较昨日上涨35元/吨。
国际方面，巴西方面，天气好转7月上半月产量同比增加，出口维持高位运行。印度方面，种植面积增加叠加季风加持，预计新榨季大幅增产，未来关注食糖出口进展。泰国方面，益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，若主产区天气正常，市场将维持过剩预期，对中长期糖价形成显著压力。
国内方面，目前，国内白糖去库节奏较好，糖厂逐渐清库，全国工业库存同比减少，但配额外进口糖开始集中到港。预期未来进口糖将逐步增加，远期供应压力仍是制约糖价的核心因素。
总的来说，宏观氛围转好，一定程度上支撑糖价止跌企稳。25/26榨季全球食糖维持过剩预期，预计内外糖价将共振下跌。因此，建议多单择机离场。

品种：蛋白粕
日内观点：菜粕大涨、豆粕偏空
中期观点：豆粕2601在8月波动比5至7月剧烈
参考策略：
1. 买入菜粕2601看涨期权
2. 空豆油2601-多棕榈油2601
核心逻辑：
蛋白粕的油料四季度进口预期，在8月12日遭遇“过山车”舆情。北京时间12日上午8点，中国商务部公告：中美双方忆及日内瓦联合声明下所作承诺，考虑到双方2025年6月9至10日伦敦会谈和2025年7月28至29日斯德哥尔摩会谈，同意自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天；此前，美国总统特朗普在Truth Social上的一条8月11日深夜帖子中，表示希望中国可以迅速将其从美国的大豆订单增加四倍。12日下午15点38分，根据《中华人民共和国反倾销条例》有关规定，商务部发布两案初裁公告，决定实施临时反倾销措施，裁定油菜籽案加拿大公司的倾销幅度为75.8%；这对未来几日的菜籽系油粕形成显著利好，但是价格波动预计迅速而剧烈，交易的择时难度较大。
国际大豆方面，截至8月10日当周，25/26年度美豆优良率68%，持平预期，前周69%，去同68%;开花率91%，前周85%，去同90%，五年均92%;结英率71%，前周58%，去同70%，五年均72%。USDA 8月供需报告将于8.13凌晨公布，路透社前瞻数据将美国2025/26年度大豆单产上调至52.9蒲式耳/英亩。
菜籽方面，截至8月5日，加拿大阿省油近几周新作菜籽优良率60.6%，持平上周；萨省本周尽管省内少数地区降雨明显，但本周干旱仍普遍存在，导致表层土壤墒情整体较上周下降，尤其是东北部油菜主产区；曼省本周南部地区出现零星降雨，本生长季5.1至今，西南部、中部及东部大部分地区累计降水量已超过100毫米。而西北部和因特莱克地区有大片区域降水量不足常年值的50%。7月31日讯，乌克兰今年新作菜籽天气灾害和虫灾严重，最新预计产量仅240-250万吨，同比降幅超100万吨；不过欧盟区菜籽相比去年增产约190万吨。
展望后市，若8月的豆产区天气和对华发船量都与往年一样，预计三季度价格区间[975,1100]美分/蒲；8月12日中国商务部确认对美国关税豁免再度延期90天。但是12日当天下午15:38再度公告正式对“加拿大菜籽反倾销”发起幅度75.8%的裁定，可谓是“冰火两重天”。交易策略上，短期内看多菜粕，买入Call期权的亏损有限，择时操作较为容易；另外，中美关税豁免延期利空远月大豆系油粕，豆棕油2601价差有望在未来创出新低。

能化板块
品种：原油
日内观点：弱势震荡
中期观点：承压运行
参考策略：卖出SC原油虚值看期权
核心逻辑：
供应端，OPEC+9月维持增产策略，并在9月7日会议上决定是否解除166万桶/日减产计划。美国或对俄罗斯石油实施二级关税制裁，加之美国升级对伊朗制裁，全球重质油供应紧张局势仍未缓解。不过由于美国允许石油生产商雪佛龙在委内瑞拉开展受限业务，委油供应有望增加。近三个月来美国原油产量上涨乏力，在线石油钻井平台数量已连续十四周下滑，远期来看，美国原油产量增速将明显放缓。整体来看，三季度供应端仍维持增长趋势。
需求端，美国炼厂开工率已上升至接近97%以上，位于五年同期最高水平。美国汽油需求近期小幅下滑，旺季过后汽油需求将大打折扣，美国经济数据疲惫及替代能源渗透成为强需求阻碍。国内市场，主营炼厂开工负荷维持高位，因加工利润较为丰厚，截止8月8日，主营炼厂开工率在82.39%开工负荷，位于五年同期最高水平；地炼炼油利润仍低位徘徊，其开工负荷连续三周下滑至56.19%。成品油市场，汽油需求受假期出行和空调用油支撑；柴油需求受高温天气和恶劣气候影响，当前需求疲软，远期下游终端需求存在边际改善预期。
库存端，上周美国商业原油、汽油及馏分油库存均下降，原油与馏分油库存位于历史偏低水平，而汽油库存位于历史偏高水位。预计受到供应逐步增加以及炼厂利润不佳的影响，三季度末石油库存将逐渐累库。
综上，短期来看，OPEC+9月维持增产加之担忧关税政策影响需求，油价震荡偏弱运行。关注地缘风险因素或令供应短暂缺失，或支撑油价阶段性上涨。远期来看，由于OPEC+维持增产策略，石油旺季需求走弱后，石油库存因炼厂利润不佳而累库，加之新能源行业的替代率提升，油价远期仍承压。

品种：PVC
日内观点：偏暖运行
中期观点：底部有支撑
参考策略：PVC 9-1 反套策略获利离场
核心逻辑：
1、成本方面，内蒙古地区受电力成本波动的影响有所减弱，生产企业开工稳定性增加，鄂尔多斯装置检修落地，商品电石量增加，进一步加重了市场的观望情绪，截至8月12日，内蒙古乌海地区电石价格为2325元/吨，环比下降15元/吨。
2、供应方面，近期较多PVC装置恢复运行，行业开工率回升，截至8月8日，PVC周度行业开工率为79.46%，环比提高2.62个百分点，周度产量为47.59万吨，环比提高2.36万吨，增幅5.23%，预计8月份行业供应将回升，同时7月投产的新装置将逐步释放产量，而下半年仍有较多新装置计划落地，预计后期PVC供应增量较多。
3、需求方面，近期PVC生产企业预售量达到历史新高，但中下游企业实际提货速度较为缓慢，近期多为投机性需求，终端实际需求未有明显改善，截至8月8日，PVC生产企业周度预售订单量为83.17万吨，与上周相比下降2.56%，同比提高48.61%，南方梅雨季节步入尾声，部分PVC制品企业开工率回升，截至8月8日，PVC下游制品行业综合开工率为42.85%，环比提高0.8个百分点；出口方面，近期受台风和雨季的影响，印度市场需求较差，拖累中国PVC出口，预计需求淡季将延续至8月底至9月初。
4、库存方面，近期出口需求走弱，同时内需难见亮点，PVC库存积累，截至8月8日，PVC社会库存为48.08万吨，环比提高7.32%，同比下降17.56%。
5、展望后市，近期政策面和市场消息对上游煤炭价格提振力度较强，带动煤化工板块走高，PVC价格偏暖运行，虽然当前PVC自身供需面不佳，但成本端及市场氛围对PVC价格的驱动较为明显，预计后期PVC价格仍受煤系商品的走势影响。

主要品种策略早餐20250813

发布时间：2025-08-13

[ 返回列表 ]