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主要品种策略早餐20250814

发布时间：2025-08-14

金融期货和期权
股指期货
品种：IF、IH、IC、IM
日内观点：震荡偏强
中期观点：偏强
参考策略：IF2509谨慎多单
核心逻辑：
1.权益市场情绪依然高涨，两市融资余额突破2万亿元大关，从资金流向来看，年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等重点行业。当前市场赚钱效应提升，进一步强化市场信心。
2.政策端，多个省市先后出台信息技术基础设施建设规划，海内外AI大模型技术更新迭代，AI产业链持续活跃，算力、芯片概念板块延续强势。此外，多部门联合出台信贷政策推动消费领域健康发展，将进一步利好大盘指数。

国债期货
品种：TS、TF、T、TL
日内观点：震荡反弹
中期观点：蓄力反弹
参考策略：TL2512多单持有
核心逻辑：
1.资金方面，央行公开市场净回笼规模减小，不过银行间市场仍偏宽，存款类机构隔夜利率维持在1.31%低位水平。中长期资金方面，国股行1年期同业存单收益率成交在1.635%-1.64%之间，整体持稳。
2.基本面看，7月通胀数据总体优于预期，但持续性有待观察，CPI持平去年同期水平，不过PPI继续探底。政治局会议未有明显超预期增量政策。7月官方制造业PMI环比大幅下降0.4个百分点，内外需均呈现走弱迹象。7月金融数据整体符合市场预期，不过新增信贷偏弱，一定程度反映实体经济依然处于弱修复。

商品期货和期权
金属及新能源材料板块
品种：铜
日内观点：78700-80000
中期观点：60000-90000
参考策略：震荡操作思路
核心逻辑：
宏观方面，CME预测美联储9月降息的概率为93.4%，利好铜价。
供给方面，智利Codelco 6月铜产量同比增17%至12.02万吨。但主要矿山减产：必和必拓Escondida产量骤降33%至7.64万吨；嘉能可-英美资源Collahuasi产量降29%至3.43万吨。二季度，Freeport、BHP、Glencore、KGHM、Anglo American、Antofagasta、MMG、Rio Tinto、Teck和Vale合计增产11.47万吨，Grupo Mexico、First Quantum、Norilsk和Lundin合计减产2.89万吨。
需求方面，铜箔行业方面，7月电解铜箔产量10.16万吨（环比+2.01%），8月料维持震荡。家电行业方面：8月空冰洗排产2697万台，同比降4.9%；空调排产617.5万台（同比-19.2%）。电力新能源行业方面，7月光伏组件产量44.4GW（环比-9.87%），开工率45.3%（降5%）；8月光伏组件排产预计43.3GW（环比-2.44%）。7月电池片产量52.97GW（环比+1.85%），8月电池片排产预增至55.62GW（环比+5.0%）。7月新能源车产销124.3万/126.2万辆（同比均增26%+），工信部拟推汽车稳增长政策，远东股份7月订单同比增43%。
库存方面，8月13日，LME铜库存增加875吨至155875吨，上期所铜仓单下降3496吨至22800吨。国际铜（BC）仓单增加5869吨至7422吨。
展望后市，一方面，美联储降息预期提振铜价。另一方面，部分矿企产量增加令铜精矿供需偏紧的矛盾边际改善，且美国政府宣布豁免铜精矿及精炼铜关税后令进口需求放缓。

品种：工业硅
日内观点：区间波动，运行区间：8500-8700
中期观点：偏强运行，运行区间：8500-9500
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，7月我国工业硅产量为33.83万吨，同比下降30.56%。
2、需求方面，据上海有色网，6月，多晶硅产量为10.1万吨，同比下降33.11%。
3、库存方面，截至7月31日，我国工业硅社会库存为54万吨，库存边际变化有限，且依然处于近7年同期最高位，利空硅价。
4、“工业硅行业昆明倡议”流出，旨在反对内卷式竞争，提振硅价。

品种：多晶硅
日内观点：区间波动，运行区间：5.0万-5.3万
中期观点：偏强运行，运行区间：4.5万-6.5万
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，6月我国多晶硅产量10.1万吨，同比下降33.11%。
2、需求方面，据上海有色网，7月我国硅片产量52.75GW，同比下降0.60%。
3、库存方面，截至8月7日，多晶硅社会库存为23.4万吨，周环比增加0.4万，表明目前多晶硅供应过剩明显。
4、“反内卷”预期延续，提振多晶硅价格。

品种：铝
日内观点：偏强运行，运行区间：20600-20900
中期观点：偏强运行，运行区间：19500-21000
参考策略：卖出AL2509-P-19300
核心逻辑：
1、2017年供给侧改革，规定我国电解铝产能上限为4500万吨。据阿拉丁资讯，2025年5月我国电解铝运行产能为4413.9万吨，产能增加空间十分有限。供应端为价格提供较强支撑。
2、社会库存方面，截至8月7日，SMM统计的5地电解铝社会库存为56.6万吨，较上周增加2.10万吨。去年同期库存为82.7万吨。当前库存处于5年同期的第2低位。
3、2025年1至7月，我国汽车产销累计完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%，产销增速较1至6月分别扩大0.2个和0.6个百分点。汽车市场表现向好，亦利好铝价。

品种：碳酸锂
日内观点：偏强运行，运行区间：8.0-8.8万
中期观点：震荡偏强，运行区间：7.0万-9.0万
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、现货方面，据上海有色网最新报价显示，8月13日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨3020.0元报8.11万元/吨，创逾1年新高，连涨5日，近5日累计涨10150.0元，近30日累计涨19390.0元，现货价格连续上涨，利好期货价格。
2、供应方面，2025年7月，我国电池级碳酸锂产量为61320吨，同比增加51%，供应压力依然较大。
3、库存方面，截至7月31日，我国碳酸锂总库存为97846吨，其中下游库存为45888吨，冶炼厂库存为51958吨。总库存水平处于年内高位，利空碳酸锂价格。
4、宁德时代位于江西宜春的矿山正式停产，引发市场对于碳酸锂供应收紧的预期，利好锂价。

黑色及建材板块
品种：螺纹钢、热轧卷板
日内观点：偏多操作思路
中期观点：8月整体偏强运行
参考策略：
1、少量持有买入螺纹实值看涨期权RB2510-C-3000
2、继续持有卖出螺纹虚值看跌期权策略，如RB2510-P-2900
核心逻辑：
1、原料煤焦方面，近期需求旺季与政策预期共振，8月12日新华网发表文章《“市场淘汰+技术替代”多行业产能治理将提速》充分肯定产能治理成果，新版《煤矿安全规程》专题新闻发布会即将召开，从8月底至阅兵期间北方安监环保压力增大，更强化市场对后续煤矿限产担忧。叠加目前火电耗煤需求旺季加速库存消化，进一步支撑近期原煤、煤焦价格及钢材生产成本偏强运行。
2、政策性限产预期仍存。临近9月阅兵庆典，北方地区（尤其是唐山等地）环保与安监政策预计将趋严，若导致相关区域钢厂集中限产、停产，将制约8月份成品钢材供应。目前螺纹钢、热轧卷板显性库存（场内库存+社会库存）处于近5年同期最低水平，强化了市场对潜在的供需矛盾担忧，可能短期内助长市场投机需求，预计8月钢价或偏强运行，下行空间不大。

养殖、畜牧及软商品板块
品种：白糖
日内观点：震荡偏强
中期观点：震荡偏弱
参考策略：多单择机离场
核心逻辑：
国际方面，巴西方面，需求或有复苏迹象，出口改善。印度方面，种植面积增加叠加季风加持，预计新榨季大幅增产，未来关注食糖出口进展。泰国方面，益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，若主产区天气正常，市场将维持过剩预期，对中长期糖价形成显著压力。
国内方面，目前，国内白糖去库节奏较好，糖厂逐渐清库，全国工业库存同比减少，但配额外进口糖开始集中到港。预期未来进口糖将逐步增加，远期供应压力仍是制约糖价的核心因素。
总的来说，宏观情绪回暖，需求有所支撑，短期郑糖跟随原糖反弹，但25/26榨季全球食糖维持过剩预期，预计内外糖价将共振下跌。因此，建议多单择机离场。

品种：蛋白粕
日内观点：豆粕略微弱于菜粕
中期观点：豆粕2601在8月剧烈波动
参考策略：
1. 买入菜粕2601看涨期权
2. 空豆油2601-多棕榈油2601
核心逻辑：
大豆菜籽的四季度进口预期，在8月12日遭遇“过山车”舆情。北京时间12日上午8点，中国商务部公告，同意自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，双方也发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》；此前，美国总统特朗普在Truth Social上的一条8月11日深夜帖子中，表示希望中国迅速将美国大豆订单增加四倍。但是，当天下午15点38分，商务部发布初裁公告，决定实施临时反倾销措施，裁定加拿大油菜籽案的倾销幅度为75.8%，14日始增关税。13日凌晨8月USDA报告公布，美豆25/26单产上调1.1至53.6蒲/英亩，而种植面积下调250万至8090万英亩，出口预估跟随总供给下调4000万至17.05亿蒲，压榨预估保持25.4亿蒲，期末库存下调2000万至2.9亿蒲。
大豆方面，截至8月10日当周，25/26年度美豆优良率68%，前周69%，去同68%；开花率91%，去同90%，五年均92%；结英率71%，去同70%，五年均72%。国内贸易商称10月份的大豆船期仅300万吨，短期持续观察是否有美国新作大豆的买船。
菜籽方面，截至8月5日，加拿大阿省油近几周新作菜籽优良率60.6%，持平上周；萨省本周干旱仍普遍存在，导致土壤墒情整体较上周下降，尤其是东北部油菜主产区；曼省本周南部地区出现零星降雨，墒情整体改善。。7月31日讯，乌克兰今年新作菜籽天气灾害和虫灾严重，同比降幅超100万吨；不过欧盟区菜籽相比去年增产约190万吨，两者对冲。
展望后市，8月12日的三个事件，导致短期菜粕预计仍有小涨，但豆粕耐人寻味，当前25/26新作美豆单产预估过高，可能后期下调；且新作美豆对中国的销售数据仍为0，10月底之前中国能否完成采购仍有变数；根据往年数据，若中国对美豆的采购量正常，预计三季度的美豆区间[975,1100]美分/蒲。交易策略上，短期内考虑买入菜粕2601或2605的看涨期权；另外，中美关税豁免再度成功延期，豆棕油2601价差有望创出新低。

能化板块
品种：石油沥青
日内观点：弱势震荡
中期观点：先抑后扬
参考策略：空沥青2509多燃油2509策略持有
核心逻辑：
供应端，本周地方炼厂生产沥青减亏，国内沥青厂开工率小幅上涨。截止8月12日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-462.02元/吨，周度增加50.0元/吨。截止8月12日，国内沥青厂开工率在32.9%，周度上涨1.2个百分点。产量方面，截至8月12日，国内周度生产沥青58.8万吨，周度增加3.0万吨。预计受到北方需求季节性改善以及炼厂端低库存支撑，沥青厂开工负荷将继续提升，沥青供应维持增加趋势。
需求端，北方地区施工逐步恢复，尤其山东高速项目改性沥青需求集中，带动终端开工负荷提升。南方随着雨季结束，预计8月下旬需求将逐步改善。截止8月8日，国内道路改性沥青开工率在29%，周度增加2个百分点，位于五年同期中位水平；截止8月8日，国内防水卷材开工率在27.5%，周度下滑1.5个百分点，位于五年同期最低位。库存端，炼厂及社会库存均增加，截至8月12日，国内沥青厂库库存在44.5万吨，周度增加1.6万吨，位于六年同期最低位。截至8月12日，国内沥青社会库存在53.3万吨，周度增加0.4万吨。社会库存反季节走强反映出目前下游需求相对疲惫。
成本端，关注OPEC+增产及经济数据疲惫，油价区间弱势震荡。远期来看，由于OPEC+维持增产趋势，石油旺季需求走弱后，石油库存因炼厂利润不佳而累库，油价远期仍承压。
短期来看，成本端支撑较弱，供应存在增加预期，沥青期价上涨乏力。远期来看，8月份沥青厂开工增加为旺季做准备，8月下旬之前沥青终端需求改善有限，后期随着金九银十需求的释放，沥青期价或呈现先抑后扬走势。

品种：PVC
日内观点：区间震荡，区间（4950，5150）
中期观点：底部有支撑
参考策略：PVC 9-1 反套策略获利离场
核心逻辑：
1、成本方面，内蒙古地区受电力成本波动的影响有所减弱，生产企业开工稳定性增加，鄂尔多斯装置检修落地，商品电石量增加，进一步加重了市场的观望情绪，截至8月13日，内蒙古乌海地区电石价格为2325元/吨，环比持平。
2、供应方面，本周计划新增1家PVC企业检修，同时，部分前期检修的装置陆续恢复运行，PVC行业开工率预计窄幅提升，另外7月投产的新装置负荷持续提升，整体市场货源仍较为充裕。
3、需求方面，地产行业持续疲弱，叠加高温天气延续，下游PVC制品企业订单不佳，多数维持买跌不买涨节奏；出口方面，企业新接订单以基础量为主，实际交付量不佳。
4、库存方面，短期社会库存延续增加趋势，短期出口不佳的情况下，PVC库存有继续小幅累库的可能。
5、展望后市，虽然当前PVC自身供需面不佳，但成本端及市场氛围对PVC价格的驱动较为明显，预计后期PVC价格仍受煤系商品的走势影响。

主要品种策略早餐20250814

发布时间：2025-08-14

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