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主要品种策略早餐20250815

发布时间：2025-08-15

金融期货和期权
股指期货
品种：IF、IH、IC、IM
日内观点：高位震荡，谨慎调整
中期观点：宽幅震荡
参考策略：IF2509交易盘多单离场，配置盘买入看跌期权保护
核心逻辑：
1.权益市场情绪依然高涨，两市融资余额突破2万亿元大关，从资金流向来看，年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等重点行业。当前市场赚钱效应提升，进一步强化市场信心。
2.政策端，多个省市先后出台信息技术基础设施建设规划，海内外AI大模型技术更新迭代，AI产业链持续活跃，算力、芯片概念板块延续强势。此外，多部门联合出台信贷政策推动消费领域健康发展，将进一步利好大盘指数。
3.基本面看，7月重要经济数据即将公布，此前金融数据喜忧参半，先行指标制造业PMI明显回落，预示基本面弱修复延续。

国债期货
品种：TS、TF、T、TL
日内观点：震荡反弹
中期观点：蓄力上涨
参考策略：TL2512多单持有
核心逻辑：
1.资金方面，央行公开市场延续净回笼，不过银行间市场仍平稳，存款类机构隔夜利率维持在1.31%低位水平。中长期资金方面，国股行1年期同业存单收益率成交在1.64%附近，整体持稳。央行月内第二次开展规模6000亿元的买断式操作，或有助债市情绪企稳。
2.基本面看，7月通胀数据总体优于预期，但持续性有待观察，CPI持平去年同期水平，不过PPI继续探底。政治局会议未有明显超预期增量政策。7月官方制造业PMI环比大幅下降0.4个百分点，内外需均呈现走弱迹象。7月金融数据整体符合市场预期，不过新增信贷偏弱，一定程度反映实体经济依然处于弱修复。

品种：工业硅
日内观点：区间波动，运行区间：8500-8800
中期观点：偏强运行，运行区间：8500-9500
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，7月我国工业硅产量为33.83万吨，同比下降30.56%。
2、需求方面，据上海有色网，6月，多晶硅产量为10.1万吨，同比下降33.11%。
3、库存方面，截至7月31日，我国工业硅社会库存为54万吨，库存边际变化有限，且依然处于近7年同期最高位，利空硅价。
4、 “工业硅行业昆明倡议”流出，旨在反对内卷式竞争，提振硅价。

品种：多晶硅
日内观点：区间波动，运行区间：5.0万-5.3万
中期观点：偏强运行，运行区间：4.5万-6.5万
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，6月我国多晶硅产量10.1万吨，同比下降33.11%。
2、需求方面，据上海有色网，7月我国硅片产量52.75GW，同比下降0.60%。
3、库存方面，截至8月7日，多晶硅社会库存为23.4万吨，周环比增加0.4万，表明目前多晶硅供应过剩明显。
4、 “反内卷”预期延续，提振多晶硅价格。

品种：铝
日内观点：偏强运行，运行区间：20600-20900
中期观点：偏强运行，运行区间：19500-21000
参考策略：卖出AL2509-P-19300
核心逻辑：
1、2017年供给侧改革，规定我国电解铝产能上限为4500万吨。据阿拉丁资讯，2025年5月我国电解铝运行产能为4413.9万吨，产能增加空间十分有限。供应端为价格提供较强支撑。
2、社会库存方面，截至8月11日，SMM统计的5地电解铝社会库存为58.9万吨，较上周增加2.30万吨。去年同期库存为82.2万吨。当前库存处于5年同期的第2低位。
3、 2025年1至7月，我国汽车产销累计完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%，产销增速较1至6月分别扩大0.2个和0.6个百分点。汽车市场表现向好，亦利好铝价。

黑色及建材板块
品种：螺纹钢、热轧卷板
日内观点：谨慎偏多操作思路
中期观点：8月整体偏强运行
参考策略：
1、少量持有买入螺纹实值看涨期权RB2510-C-3000
2、继续持有卖出螺纹虚值看跌期权策略，如RB2510-P-2900
核心逻辑：
1、原料煤焦方面，近期火电耗煤需求旺季加速库存消化，对价格形成进一步支撑，预计8月份煤焦价格及钢材生产成本偏强运行。
2、政策性限产预期仍存。临近9月阅兵庆典，北方地区（尤其是唐山等地）环保与安监政策预计将趋严，若导致相关区域钢厂集中限产、停产，将制约8月份成品钢材供应。目前螺纹钢、热轧卷板显性库存（场内库存+社会库存）处于近5年同期最低水平，强化了市场对潜在的供需矛盾担忧，可能短期内助长市场投机需求，预计8月钢价或偏强运行，下行空间不大。

养殖、畜牧及软商品板块
品种：白糖
日内观点：震荡偏弱
中期观点：震荡偏弱
参考策略：暂时观望
核心逻辑：
国际方面，巴西方面，需求或有复苏迹象，出口改善。印度方面，种植面积增加叠加季风加持，预计新榨季大幅增产，未来关注食糖出口进展。泰国方面，益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，若主产区天气正常，市场将维持过剩预期，对中长期糖价形成显著压力。
国内方面，目前，国内白糖去库节奏较好，糖厂逐渐清库，全国工业库存同比减少，但配额外进口糖开始集中到港。预期未来进口糖将逐步增加，远期供应压力仍是制约糖价的核心因素。总的来说，宏观情绪回暖，需求有所支撑，短期郑糖跟随原糖反弹，但25/26榨季全球食糖维持过剩预期，预计内外糖价将共振下跌。

品种：蛋白粕
日内观点：豆粕弱于菜粕
中期观点：豆粕2601在8月剧烈波动
参考策略：
1. 多菜粕2601-空豆粕2601
2. 空豆油2601-多棕榈油2601
核心逻辑：
大豆菜籽的四季度进口预期，在8月12日遭遇“过山车”舆情。北京时间12日上午8点，中国商务部公告，同意自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，双方也发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》；此前，美国总统特朗普在Truth Social上的一条8月11日深夜帖子中，表示希望中国迅速将美国大豆订单增加四倍。但是，当天下午15点38分，商务部发布初裁公告，裁定加拿大油菜籽案的倾销幅度为75.8%，14日始要求加菜籽的进口经营者按此幅度的向中国海关提供保证金（非征收关税）。13日凌晨8月USDA报告公布，美豆25/26单产上调1.1至53.6蒲/英亩，而种植面积下调250万至8090万英亩，出口预估跟随总供给下调4000万至17.05亿蒲，压榨预估保持25.4亿蒲，期末库存下调2000万至2.9亿蒲。
大豆方面，截至8月10日当周，25/26年度美豆优良率68%，前周69%，去同68%；开花率91%，去同90%，五年均92%；结英率71%，去同70%，五年均72%。国内贸易商称10月份的大豆船期仅300万吨，短期持续观察是否有美国新作大豆的买船。
菜籽方面，截至8月5日，加拿大阿省油近几周新作菜籽优良率60.6%，持平上周；萨省本周干旱仍普遍存在，导致土壤墒情整体较上周下降，尤其是东北部油菜主产区；曼省本周南部地区出现零星降雨，墒情整体改善。截止当前，乌克兰生产商联盟 UAC 称，2025年油菜籽产量料降至 270-280 万吨，而2024年为370万吨；不过欧盟委员会年8月7日报告，2025/26年度油菜籽产量预计‌1854万吨‌，高于“倒春寒”的上年1669万吨。
展望后市，8月12日的三个事件，导致短期菜粕预计仍有小涨，但豆粕耐人寻味、似乎跟随了美豆涨势。当前25/26新作美豆单产预估过高，可能后期下调；且新作美豆对中国的销售数据仍为0，10月底之前中国能否完成采购仍有变数；根据往年数据，若采购量正常，预计三季度的美豆区间[975,1100]美分/蒲。交易策略上，8月14日豆菜粕2601价差竟回归到了12日水平，市场对菜粕过于悲观，或为短期定价偏差，重新做缩豆菜粕远月价差具备安全边际；另外，中美关税豁免再度成功延期，豆棕油2601价差有望创出新低。

能化板块
品种：液化石油气
日内观点：低位反弹
中期观点：承压运行
参考策略：卖出PG2509虚值看涨期权止盈离场
核心逻辑：
供应端，国内LPG商品量小幅上涨，截止2025年8月8日，国内液化气商品量在52.92万吨，周度上涨0.27万吨。1-7月中国累计生产液化石油气1604.7万吨，同比下滑3.27%。主要受到大型炼厂集中检修（4月检修高峰）、燃烧需求替代、化工需求尚未完全恢复影响。本周碳四与石脑油价差仍大于30美金/吨，理论上国内部分炼厂外放意愿减弱。截止2025年8月12日，远东地区碳四与石脑油价差在-41.0美元/吨，周度缩窄22美元/吨。
需求端，高温天气抑制燃烧需求，此外，部分商业燃烧用途转向天然气，导致LPG需求下降。近两周烷基化装置利润为负，调油需求仍受制于疲惫的汽油需求。截止2025年8月12日，国内烷基化装置利润在-230.5元/吨，周度减少167.5元/吨。化工需求方面，截止2025年8月12日，国内PDH装置利润在-145元/吨，周度增加69元/吨。截止2025年8月8日，国内PDH开工率在75.4%，周度增加1.82个百分点。随着金九银十临近，下游聚丙烯需求有望边际改善，支撑上游开工意愿。
成本端，本周国际丙丁烷到岸价格震荡上涨，但预期持续上涨动力不足，中美关税谈判延期，或推动部分货源集中到港，另外需求端无明显利好支撑。
短期来看，受到原油成本提振，PG期价低位反弹。远期来看，预计新增PDH产能对丙烷原料需求，以及金九银十需求将带来LPG需求边际改善，但无法改变LPG供需偏宽松格局，LPG期价远期仍承压运行。

品种：PVC
日内观点：偏弱运行
中期观点：底部有支撑
参考策略：PVC 9-1 反套策略获利离场
核心逻辑：
1、成本方面，内蒙古地区受电力成本波动的影响有所减弱，生产企业开工稳定性增加，鄂尔多斯装置检修落地，商品电石量增加，拖累市场价格，截至8月14日，内蒙古乌海地区电石价格为2275元/吨，环比下降50元/吨。
2、供应方面，本周计划新增1家PVC企业检修，同时，部分前期检修的装置陆续恢复运行，PVC行业开工率预计窄幅提升，另外7月投产的新装置负荷持续提升，整体市场货源仍较为充裕。
3、需求方面，地产行业持续疲弱，叠加高温天气延续，下游PVC制品企业订单不佳，多数维持买跌不买涨节奏；出口方面，企业新接订单以基础量为主，实际交付量不佳。
4、库存方面，短期社会库存延续增加趋势，短期出口不佳的情况下，PVC库存有继续小幅累库的可能。
5、展望后市，虽然当前PVC自身供需面不佳，但成本端及市场氛围对PVC价格的驱动较为明显，预计后期PVC价格仍受煤系商品的走势影响。

主要品种策略早餐20250815

发布时间：2025-08-15

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