主要品种策略早餐
（2025.11.17）
养殖、畜牧及软商品板块品种：白糖
日内观点：反弹
中期观点：（5350，5850）区间震荡
参考策略：区间操作
核心逻辑：
海外方面：巴西中南部糖厂提前收榨，预计主要产糖区的产量将在今年年底前下降，并且由于当前糖价低于制糖成本，制醇价格优于制糖，迫使糖厂将更多甘蔗用来生产燃料乙醇。出口方面，截至11月12日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为265.71万吨，环比减少40万吨；港口等待装运食糖的船只数量为69艘，环比减少12艘。印度方面，过度降雨降低了甘蔗中的含糖量，同时，据印度报业托拉斯（PTI）报道，食品部长普拉哈德・乔希表示，中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨，低于业内人士此前要求的200万吨，为原糖带来驱动。
国内市场：南方甘蔗糖厂已开机生产，北方29家甜菜糖厂已全部开机，生产形势总体平稳。南方云南零星开榨，当前销区库存偏紧，广西现货价格部分上调，刚需采购带动现货成交略有回暖，但市场心态总体保持谨慎。截止11月14日，广西新糖贸易商报价主流区间在5510~5530元/吨；云南制糖集团陈糖报价5520~5570元/吨，新糖报价5460~5660元/吨；加工糖厂主流报价区间为5770~5890元/吨。中国农业农村部本月对2024/25年度中国食糖供需数据进行了校正，主要是将食糖进口量下调38万吨至462万吨。
总的来说，咨询机构Datagro最近调降其对2025/26榨季全球糖市供应过剩量的预测，主要原因是巴西和印度产量预估被下调。期现货价格企稳反弹概率较大，建议区间操作。
品种：蛋白粕
日内观点：豆粕2601在[3050,3125]区间震荡
中期观点：豆粕2601到期前在[2975,3175]震荡
参考策略：卖出豆粕2601-C-3150和豆粕2601-P-2950_继续持有
核心逻辑：
APEC峰会过后，中国对美豆采购提上日程，尽管全年总体量未定，期货涨跌逻辑逐渐回归基本面。13日下午，商务部新闻发布会何亚东表示，谈及中美吉隆坡经贸磋商联合磋商达成的主要成果共识，其中包括农产品贸易；12日讯，美国大豆出口协会（USSEC） 首席执行官Jim Sutter，接受第一财经记者采访，谈及第八届“进博会”；11日美总统接受福克斯新闻采访，谈及多国关系，对华态度显著缓和。
大豆方面，USDA发布11月WASDE报，预计美国2025/26市场年度期末大豆库存2.90亿蒲式耳，分析师预期3.06亿蒲；预计大豆产量42.53亿蒲式耳，分析师预期42.71亿蒲式耳；预计大豆收获量53.0蒲式耳/英亩，分析师预期53.11蒲式耳/英亩；预计大豆出口9.01亿蒲式耳，分析师预期8.69亿蒲式耳。美环保署EPA并未于10.31公布2026年RVO最终值，但本周有SRE消息跟进。而NOPA月报显示今年美豆压榨量显著较高，多数新需求来自于生柴原料需求。Conab:11月13日将巴西25/26年度大豆产量预估微幅下修至1.776亿吨，收割面积预估小幅下修至4906万公顷，前月4907万公顷，单产维持3.62吨/公顷。Conab截至11月8日，巴西大豆已播58.4%，去同66.1%，五年均57%。布交所：阿根廷25/26年度大豆已播12.9%，同比慢7.4%，较五年均慢3%，布宜诺斯省降雨过多。
菜籽方面，加拿大尚未与中方签署任何实质性协议。11月4日，加拿大政府称，巴基斯坦同意为加拿大油菜籽出口至提供便利。近期数据表明，中国上半年自印度进口48.8万吨菜籽粕，截至2025年11月，印度油菜籽种植面积已经达到417万公顷，比去年同期增长13.5%。11月，澳大利亚五年来首批油菜籽已经启运“Armonia A”号直航青岛港。
交易策略上，中国对25/26美豆总采购量预计在[500,1400]万吨，至少26一季度港库不缺；建议维持前期卖出m2601宽跨式期权策略至12月底。【广州金控期货研究中心 从业人员信息】（按投资咨询资格证号顺序排）薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；苏航 期货从业资格证号：F03113318，期货投资咨询证书：Z0018777；郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。 公司简介 广州金控期货有限公司（以下简称“广金期货”）成立于2003年，是金控集团控股企业，注册资本为8亿元人民币，具有商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询以及资产管理业务资格，是国内多家期货交易所的会员单位。广金期货总部位于广州，在全国多地设有分支机构，已形成立足珠三角地区，覆盖华东、华南、华北、东北主要城市，辐射全国的业务网络。广金期货以传统期货经纪业务为基础，同时深耕资产管理业务和风险管理业务，全方位支持全资风险管理子公司广州金控物产有限公司的业务发展。以创新业务作为服务实体经济的重要推手，整合金控集团平台的资源优势，充分发挥期货经营机构服务实体经济的主导作用，为客户提供全方位财富管理服务。
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