品种：PVC

日内观点：趋势较弱

中期观点：价格重心下移

参考策略：PVC 3-5 反套

核心逻辑：

1、成本方面，近期西北地区电石装置开工不稳定性加强，乌海、宁夏地区库存处于低位，出货顺畅，截至11月18日，内蒙古乌海地区电石价格为2450元/吨，环比下降50元/吨。

2、供应方面，近期PVC价格探新低，部分企业开始降负减产，截至11月14日，PVC周度行业开工率为78.51%，环比下降2.24个百分点，周度产量为47.85万吨，环比下降1.37万吨，降幅2.78%，北方气温下降后，企业更倾向于维持装置高负荷运行，以避免工厂管道结冰，行业开工旺季将到来，后期需继续关注装置动态。

3、需求方面，PVC企业预售量环比下降，截至11月14日，PVC生产企业周度预售订单量为69.89万吨，周度环比下降4.32万吨，降幅5.82%，北方地区气温下降，地产、基建等项目施工进度将放缓，影响PVC管材、型材企业的订单，企业开工积极性将下降，截至11月14日，PVC下游工厂综合开工率为49.54%，周度环比下降0.06个百分点；出口方面，印度宣布取消BIS认证政策，从短期来看将为国内PVC产品出口带来利好，但后期仍需关注印度反倾销税的落实情况。

4、库存方面，PVC库存小幅去化，截至11月14日，国内PVC周度社会库存53.23万吨，环比下降2.46%，同比提高10.85%。

5、展望后市，PVC高供应弱需求的格局未改变，后期内需将进入淡季，印度BIS认证政策取消利好PVC出口，但高库存对PVC价格形成持续的压制，后期需关注上游PVC企业是否有持续减产动作。

品种：纯碱

日内观点：弱势运行

中期观点：低位震荡

参考策略：反弹短空

核心逻辑：

1、供应方面，近期宁夏、重庆等地合计近550万吨/年的纯碱装置产能检修或停产，行业开工率环比下降，短期供给压力缓解，截至11月14日，纯碱周度行业开工率为84.80%，周度环比下降0.87个百分点，周度产量为73.93万吨，周度环比减少1.02%，短期检修支撑供应收紧，但新产能持续投产背景下，行业长期供应过剩格局未改。

2、需求方面，重碱端，沙河地区煤改气装置停产，浮法玻璃产量小幅下降，对纯碱的需求形成利空，光伏玻璃点火与冷修并存，整体产量波动不大；轻碱端，碳酸锂等新能源领域的需求呈现出稳定上行的态势，合成洗涤剂等传统需求环比走强，但同比较弱，轻碱整体需求较为平稳；出口方面，9月纯碱出口量为18.79万吨，月度环比下降12.77%，同比提高46.24%，在国内纯碱产量持续攀升的情况下，出口成为消化纯碱过剩量的重要渠道。

3、库存方面，纯碱累库速度放缓，由于近期装置检修，后期将有去库预期，截至11月14日，国内纯碱企业库存为170.73万吨，周度环比提高0.85%，其中重质纯碱企业库存90.71万吨，周度环比提高0.83%，轻质纯碱企业库存80.02万吨，周度环比下降1.77%。

4、展望后市，纯碱装置短期集中性检修对价格形成一定的支撑，行业库存也有去化的预期，但新装置投产的压力仍在，下游缺乏投机性需求，普遍以刚需为主，整体看行业供需宽松的格局未变，预计纯碱的上方空间有限。

品种：玻璃

日内观点：弱势运行

中期观点：关注整数关口支撑位

参考策略：关注玻璃 1-5 反套机会

1、供应方面，近期沙河地区浮法玻璃煤改气装置停产，市场供应将缩减，截至11月14日，浮法玻璃周度行业开工率为75.0%，周度环比下降0.91个百分点，周度产量为111.40万吨，环比下降1.08%，需要注意的是，后续有产线复产点火预期，将对玻璃供应端形成新增压力。

2、需求方面，浮法玻璃下游企业开工率偏低，截至11月14日，LOW-E玻璃样本企业开工率为46.5%，环比提高1.7个百分点，同比下降7.13个百分点，深加工订单天数小幅转好，11月仍处年底赶工旺季，短期有刚需支撑，但中长期需求持续性存疑，北方气温下降将致12月后施工停滞，地产竣工缩量明显，过剩格局未改。

3、库存方面，浮法玻璃库存处于高位，截至11月14日，国内浮法玻璃企业库存为6324.7万重箱，周度环比提高0.18%，同比提高33.6%，沙河地区浮法玻璃企业库存为441.04万重箱，环比提高3.22%，同比提高247.82%。

4、展望后市，近期玻璃供应端有所收缩，需求端难有亮点，随着后期淡季来临，行业将维持高库存水平，玻璃结构性矛盾会依然存在，但若市场价格继续下行，玻璃装置冷修预期会加强，因此谨慎做空。

【广州金控期货研究中心 从业人员信息】
（按投资咨询资格证号顺序排）
薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；
马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；
黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；
苏航 期货从业资格证号：F03113318，期货投资咨询证书：Z0018777；
郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；
钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；
王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。

免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。
我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。
 
公司简介

广州金控期货有限公司（以下简称“广金期货”）成立于2003年，是金控集团控股企业，注册资本为8亿元人民币，具有商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询以及资产管理业务资格，是国内多家期货交易所的会员单位。广金期货总部位于广州，在全国多地设有分支机构，已形成立足珠三角地区，覆盖华东、华南、华北、东北主要城市，辐射全国的业务网络。广金期货以传统期货经纪业务为基础，同时深耕资产管理业务和风险管理业务，全方位支持全资风险管理子公司广州金控物产有限公司的业务发展。以创新业务作为服务实体经济的重要推手，整合金控集团平台的资源优势，充分发挥期货经营机构服务实体经济的主导作用，为客户提供全方位财富管理服务。

投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 

总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元