核心观点：
4月，钢材市场并未延续2-3月复苏向好态势，地产开工、制造业订单等终端需求领域数据增速下滑，建筑钢材市场成交量同比走弱，反映目前钢材实际消费并不理想，拖累螺纹钢期货主力价格从4137元/吨回落至3660元/吨，跌幅达到11.53%，热轧卷板期货价格从4223元/吨回落至3721元/吨，跌幅达11.89%。而炉料成本亦未对钢价起明显支撑作用，4月铁矿石期货指数下跌，焦炭期货指数下跌。整体来看，目前供需驱动仍维持较弱：
需求端，4月需求现实驱动欠佳，钢价表现受压制。建筑方面，近期受全国多地降雨影响，加上部分项目资金周转状况不佳，建筑项目施工进展受拖累，除华东地区稍好以外，其他地区建筑钢材实际出货情况不佳；地产方面，4月以来受二、三线商品房销售并未延续2、3月良好复苏势头，销售增速下滑，地产新开工面积同比下行；汽车方面，短期销量好转，但拉动热卷消费效果一般。整体上目前对螺纹钢、热轧卷板需求形成拖累。
供应端，原料价格持续走弱，其中焦煤供应增速高于需求增速，一是对国内双焦价格有明显压制，钢价成本支撑弱化，二是供需驱动不及螺纹、铁矿，有利于“螺蚊-铁矿”、“铁矿-焦煤”、“螺纹-焦”比价回升。4月钢材库销比出现逆季节性回升，表明钢材库存压力环比加大，钢厂亏损面持续加大开始引发利润相对较低的电炉法、高炉法螺纹钢减产，而优先排产热轧卷板。一方面驱动卷螺差走弱，另一方面有利于螺纹生产利润触底回升。
总的来看，价格方面，短期弱需求持续压制下，钢价在成本线附近，螺纹、热卷价格上行需要更多减产和需求政策利好驱动，关注5月钢铁产量平减细则出台情况；跨品种价差方面，随着钢厂持续主动扩大减产，钢厂利润价差将有修复机会。长期来看焦煤供需仍将相对于铁矿、钢材更加宽松，“螺蚊-铁矿”、“钢-焦”、“铁-焦”比价目前仍存向上修复机会。
建议关注的风险事件：1、钢厂减产规模继续扩大引发库存降至低位；基建、地产等刺激需求政策持续释放利好，预期持续改善（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，短期钢材现实需求弱于往年同期，可能压制钢价表现（下行风险）。
报告下载：【月报】广金期货钢材5月报：钢厂扩大减产，关注铁焦价差套利 20230506.pdf
