核心观点：

    宏观方面，美国2月ISM制造业PMI为47.8，不及市场预期的49.5，较前值下滑1.3个点，继续位于50茉枯分水岭下方。
    供给方面，紫金所属西藏巨龙铜矿二期计划每年增产15万吨铜，玉龙铜矿选厂二车间已于2023年11月投料生产。印度阿达尼企业有限公司的子公司Kutch Copper Ltd (KCL)预计将在未来几周内开始运营，该工厂位于古吉拉特邦西部城市蒙德拉，初始产能为50万吨。3月国内铜精矿供需偏紧格局持续。截至2024年3月1日，Mysteel统计中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为39.2万吨，较2月初48.5万吨下滑9.3万吨（降幅达到-19.17%）。加工费持续下滑后，不包含硫酸销售利润的炼企吨铜冶炼亏损波动于-2700~-1800元/吨，将限制铜冶炼产量的增加。
    需求方面，进入3月空调行业排产环比大幅增加69%，节后复工带动国内铜材企业开工率上升，国内铜市需求疲软的局面有望逐渐扭转。SMM调研数据显示，2月最后一周电线电缆企业开工率为65.29%，环比增长14.63个百分点，主要受到电网和电力新能源订单支撑。漆包线企业开工率恢复到正常水平，但新订单增长速度一般。精铜杆企业开工率为66.2%，环比上升10.88个百分点。精铜杆开工率逐渐恢复，预计3月第一周，开工率将上升至74.06%，环比上升7.86个百分点。再生铜杆开工率为43.18%，较上周上升34.93个百分点。
    库存方面，3月4日，上期所铜仓单增加226吨至132588吨，国际铜仓单保持20474吨不变。
    展望后市，随着空调行业进入用铜旺季及下游铜企逐步复工，国内铜市需求有望逐步走出淡季。伦铜库存持续下跌也酝酿逼仓风险。

报告下载：【日报】广金期货铜日报：逼仓风险持续20240304