核心观点：

焦炭的化学组成以碳为主，在高炉法和电弧炉炼钢过程中可作为常见的还原剂，将铁矿山的铁氧化物还原为单质铁，从而得到生铁、粗钢产品，是成品钢材的上游原料，焦炭用途基本上均为金属冶炼，在成品钢材原料成本中占较大比例，占比约为45%。螺纹钢-焦炭比价，即“螺炭比”，是市场上常见的套利交易组合，

焦炭是螺纹钢的主要原料之一，两者为上下游关系，从近期驱动因素分析，我们认为螺纹钢-焦炭比价将继续修复，策略上可以采取多螺纹钢、空焦炭套利组合，核心逻辑如下：

1、钢厂减产预期强化，首先，盘面利润、螺纹-焦炭比价处于历史低位，供应端有减产预期，粗钢原料双焦、铁矿因目前库存偏低、价格坚挺，使得钢厂利润长时间处于亏损状态,随着钢厂扩大减产预期逐步兑现，有利于钢厂利润修复，相对利空原料、利多成品钢材。

2、钢材需求向好，考虑到疫情冲击的长尾效应，上半年经济压力仍然较大，预计未来地产、基建方面政策力度将继续加大，从财政部发债进度来看，我们预计钢材下游相关领域需求恢复可能发生在一季度末至二季度，对于螺纹钢而言是偏利多的驱动。

3、焦炭相对螺纹而言驱动偏弱，一方面，澳煤进口放开，原料焦煤进口及焦炭产量有增加预期，叠加下游钢厂扩大减产减少焦炭需求，焦炭驱动相对偏弱；另一方面，国内经济刺激力度有加强预期，有利于螺纹钢等建筑钢材消费回升，驱动相对偏强。预计钢厂生产利润、螺纹-焦炭现货及期货盘面比价将继续迎来进一步修复。

报告下载：【专题报告】广金期货钢材：螺炭比将迎进一步修复 20230131.pdf